Durante los últimos 20 años hemos podido presenciar un desarrollo continuo en el sector financiero: nuevos productos y nuevos servicios al cliente que salen al mercado, ofrecidos, unos y otros, por los intermediarios tradicionales, pero también por otros nuevos que ensanchan el mercado o lo disputan a los antiguos.

Las instituciones financieras -verdadero motor del cambio- han procurado detectar las nuevas necesidades de los clientes y de ahí han surgido, en parte, estos nuevos productos y servicios. Por otra parte, la competencia desatada por la desregulación o liberalización del sector ha contribuido, también, a aumentar la oferta, en busca de nichos en los que desarrollar actividades prometedoras. El resultado ha sido un proceso de innovación muy rápido en su evolución y muy profundo en sus cambios.

En España se ha hecho un esfuerzo más que notable, diríamos encomiable, para ponernos al nivel de los países más desarrollados. Las entidades del sector -bancos, cajas de ahorros y sus participadas- han trabajado para ofrecer los mejores productos y para crear mercados que proporcionen eficiencia al sistema. Basta con citar la creación del mercado de deuda anotada, la reforma del mercado bursátil, y la aparición de los mercados de futuros y opciones como pilares fundamentales del nuevo desarrollo del mercado financiero español.

Una de las áreas en que se ha producido un desarrollo más espectacular ha sido el de la administración de carteras y, más concretamente, el de los Fondos de Inversión Mobiliaria y Fondos de Dinero que, en España, han alcanzado los 7 billones de pesetas de patrimonio en sólo 3 años. Los fondos, operando sobre el principio de la diversificación, han aportado a los clientes -privados e institucionales- un modo de inversión mobiliaria más eficiente desde el punto de vista de la rentabilidad y el riesgo.

Pero no son sólo las instituciones de inversión colectiva las interesadas en una más eficaz gestión de sus activos mobiliarios; las compañías de seguros, así como las entidades de depósito son cada vez más conscientes de la importancia de una adecuada gestión de sus activos, que maximice la rentabilidad y controle continuamente los niveles de riesgo asumidos.

Estos fenómenos contribuyen a que la literatura sobre administración de carteras, que se ha desarrollado enormemente en otros países, especialmente en Norteamérica, auténtica locomotora del desarrollo financiero, vaya traspasando sus fronteras para llegar a otros mercados. En España, hace tiempo que veníamos echando en falta un texto que, sin olvidar los aspectos básicos de la gestión de carteras, entrara en la manera de llevar a cabo este cometido apoyándose en las modernas técnicas sobre futuros y opciones. No en vano son muchos los profesionales dedicados a este tema y cientos de miles los inversores que les confían su patrimonio. El libro del Profesor Martínez Abascal "Futuros y Opciones en la Gestión de Carteras" supone un primer paso, importante, para llenar este vacío. Es de agradecer el interés de la editorial McGraw Hill por poner al alcance de profesionales e inversores este manual introductorio, en el que el Profesor Martínez Abascal, profesor de finanzas del IESE, combina su experiencia práctica, como profesional y consultor en el mundo de la inversión, con el enfoque académico de la materia.

Hoy en día la mayoría de las estrategias de gestión de carteras requieren el uso de productos derivados -futuros y opciones-, lo que explica el tremendo auge de estos productos. Como indica, acertadamente, el Profesor Martínez Abascal, en el mercado norteamericano de renta variable la contratación de opciones y futuros multiplica por cuatro la contratación de acciones. Por ello, en todo tratado moderno de gestión de carteras no puede faltar, por lo menos, una introducción al funcionamiento y uso de estos productos derivados. Es lo que ha hecho el Profesor Martínez Abascal, quien, en su texto, nos lleva, paso a paso, al conocimiento de las características propias de los futuros y las opciones, y nos expone, sobre todo, el modo de usarlos en los distintos escenarios que pueden presentarse en la gestión de carteras.

El autor ha procurado, en todo momento, mostrar los aspectos concretos de los productos disponibles en España y aporta datos sobre la importancia de cada uno de ellos, al tiempo que deja constancia de las fuentes de información para el inversor y el modo de interpretar esta información. Su enfoque, eminentemente práctico, desvela los misterios de unos productos financieros que, a primera vista, pueden aparecer "esotéricos" para el inversor. Su experiencia en el mercado norteamericano -el Profesor Martínez Abascal ha sido Visiting Scholar en la Sloan School of Management del prestigioso MIT- se hace notar en las referencias frecuentes a este mercado y en los múltiples datos que nos da sobre la actividad de administración de carteras en aquel país. Es una ayuda interesante, por cuanto los desarrollos allí producidos sirven de guía a lo que puede pasar aquí en el futuro.

El objetivo del libro se alcanza mediante su división en tres partes claramente delimitables. La primera está esencialmente destinada a la descripción del concepto y funcionamiento de futuros y opciones, tanto sobre valores como sobre índices. En la segunda parte se abordan las estrategias de administración de carteras de renta variable empleando futuros y opciones; y en la tercera se sigue el mismo proceso en relación con las carteras de renta fija, distinguiendo, en ambos casos, entre estrategias pasivas y estrategias activas. En los cinco apéndices que completan el libro se recogen los elementos de estadística necesarios para la valoración de acciones y bonos, como instrumento indispensable para la puesta en práctica de cualquier estrategia de gestión.