Profesor Pablo Fernández

CURRICULUM VITAE

 

 

1. Datos personales     

Fecha y lugar de nacimiento: 3 de marzo de 1957. Molledo (Cantabria)
Dirección despacho: IESE. Camino del Cerro del Aguila 3. 28023 Madrid
Teléfono despacho:    91-357 08 09
e-mail:   fernandezpa@iese.edu
Página web:   http://web.iese.edu/pablofernandez/

 

 2. Formación

      - Doctor en Finanzas (Ph.D. in Business Economics). Harvard University. 1986 / 1989.

      - M.A. Harvard University. 1988.

      - Master en Economía y Dirección de Empresas. IESE. Universidad de Navarra. Barcelona. 1979 / 1981.

      - Ingeniero Industrial. E.T.S.I.I. de San Sebastián. Universidad de Navarra. 1974 / 1979.

 

 3. Ocupación actual

     a) Profesor Ordinario del departamento de Dirección Financiera en el IESE.

         Titular de la cátedra PricewaterhouseCoopers de Corporate Finance.

          Encargado de impartir las siguientes asignaturas:

             - Investment banking: valoración, adquisiciones, fusiones y financiación.

             - Gestión de carteras, opciones, futuros y valoración de instrumentos financieros.

             - Finanzas operativas: análisis de inversiones y financiación a corto plazo.

             - Finanzas estructurales: financiación a largo plazo, riesgo y estructura de capital.

      Profesor visitante de las siguientes escuelas: Piura (Perú), Inalde (Colombia), IAE (Argentina),

      IEEM (Uruguay), IPADE (Méjico).

 

     b) Trabajos de investigación en curso:

             - Metodologías para medir la creación de valor de unidades de negocio y empresas

             - Metodologías para el análisis de inversiones en empresas diversificadas.

             - Valoración y compra-venta de marcas y empresas.

             - Financiación de proyectos.

             - Gestión de carteras: medición y comparación de gestores.

             - Nuevos instrumentos financieros.

             - Utilización de las opciones para evaluar proyectos de inversión.

 

     c) Consultor.

  Algunas consultas realizadas: valoración de empresas; informes de valoración para procesos de arbitraje y juicios; informes económicos para procesos penales; estudios de viabilidad; impacto del Euro en los mercados españoles de derivados; valoración y adquisición de marcas; joint ventures; financiación de inversiones; diseño, análisis y valoración de nuevos instrumentos financieros; evaluaciones de daños y perjuicios para procesos judiciales; estructura de capital; privatización de empresas estatales; información financiera relevante para la alta dirección; análisis de la conveniencia de una adquisición; análisis, valoración y financiación de MBOs; plan de financiación y negociación con los bancos de empresas en crisis; fusión de dos empresas.


 4. Publicaciones

    4.1. LIBROS

 

    4.2.    CONTRIBUCIONES A LIBROS Y PROLOGOS

  4.3.       ARTICULOS

 

Social Science Research Network (SSRN) Working papers

1.          Equivalence of the APV, WACC and Flows to Equity Approaches to Firm Valuation. 10/ago/1997

2.          Valuing Companies by Cash Flow Discounting: Ten Methods and Nine Theories. 19/ene/2001

3.          EVA and Cash Value Added Do Not Measure Shareholder Value Creation. 22/may/2001

4.          Company Valuation Methods. The Most Common Errors in Valuations. 22/jul/2001

5.          Equivalence of the Different Discounted Cash Flow Valuation Methods. Different Alternatives for Determining the Discounted Value of Tax Shields and their Implications for the Valuation. 9/ene/2000

6.          Valuation and Value Creation in Internet-related Companies. April 15, 2001

7.          Internet Valuations: The Case of Terra-Lycos. April 16, 2001

8.          Optimal Capital Structure: Problems with the Harvard and Damodaran Approaches. May 22, 2001

9.          A Definition of Shareholder Value Creation. May 30, 2001

10.       Valuation of Brands and Intellectual Capital. May 29, 2001

11.       Shareholder Value Creators and Shareholder Value Destroyers in USA: Year 2000. June 6, 2001

12.       Valuation Using Multiples: How Do Analysts Reach Their Conclusions?. July 17, 2001

13.       Valuing Real Options: Frequently Made Errors. July 20, 2001

14.       The Correct Value of Tax Shields. An Analysis of 23 Theories. July 21, 2001

15.       Convertibles in Spain: An Example of 'Back Door' Equity Financing. November 13, 2001

16.       The Value of Tax Shields is the Difference of Two Present Values with Different Risk. Dec. 17, 2001

17.       Three Residual Income Valuation Methods and Discounted Cash Flow Valuation. January 16, 2002

18.       Shareholder Value Creators and Shareholder Value Destroyers in USA: Year 2001. February 4, 2002

19.       Beta Levered and Beta Unlevered. March 14, 2002

20.       Cash Flow is a Fact. Net Income is Just an Opinion. September 25, 2002

21.       The Correct Value of Tax Shields. September 30, 2002

22.       Equivalence of Ten Different Methods for Valuing Companies by Cash Flow Discounting. 19/2/ 2003

23.       Shareholder Value Creators and Shareholder Value Destroyers in USA: Year 2002. 4/apr/ 2003.

24.       The Value of Tax Shields is NOT Equal to the Present Value of Tax Shields. 5/may/2003.

25.       Shareholder Value Creators and Shareholder Value Destroyers in Europe. Year 2002. 9/jul/2003

26.       How to Value a Seasonal Company Discounting Cash Flows. 11/may/2003.

27.       75 Common and Uncommon Errors in Company Valuation. 27/may/2003.

28.       Are Calculated Betas Worth for Anything?. 17/feb/2004.

29.       Shareholder Value Creators in the S&P 500: Year 2003. 19/feb/2004.

30.       The Value of Tax Shields and the Risk of the Net Increase of Debt. 19/feb/2004.

31.       On the Instability of Betas: The Case of Spain. 27/feb/2004.

32.       Shareholder value creation in Europe. EuroStoxx 50: 1997-2003. 16/mar/2004

33.       80 Common Errors in Company Valuation. 12/may/2004

34.       Shareholder Value Creation of Microsoft and GE. 25/jun/2004

35.       Most Common Errors in Company Valuation. 23/jul/2004

36.       Reply to ¨The value of tax shields is equal to the present value of tax shields". 28/oct/2004

37.       Market risk premium: Required, historical and expected. 9/nov/2004

38.       Comments on "A reconsideration of tax shield valuation" by Enrique R. Arzac and Lawrence R. Glosten. 18/nov/2004.

39.       Reply to Comment on the Value of Tax Shields is NOT Equal to the Present Value of Tax Shields. 11/ene/2005

40.       The value of tax shields is not equal to the present value of tax shields: A correction. 20/ene/2005.

41.       Shareholder Value Creators in the S&P 500: Year 2004. 27/ene/2005

42.       EuroStoxx 50: 1997-2004. Shareholder Value Creation in Europe. 10/feb/2005.

43.       Financial Literature about Discounted Cash Flow Valuation. 14/jun/2005

44.       Discounted Cash Flow Valuation Methods: Examples of Perpetuities, Constant Growth and General Case. 14/jun/2005

45.       The Value of Tax Shields Depends Only on the Stochastic Process of the Net Increase of Debt. 20/jul/2005

46.       The Value of Tax Shields Depends Only on the Net Increases of Debt. 6/oct/2005

47.       The Value of Tax Shields with a Fixed Book-Value Leverage Ratio. 14/oct/2005

48.       Valuing Companies with a Fixed Book-Value Leverage Ratio. 7/nov/2005

49.       96 common errors in company valuations 4/ab/2006

50.       Euro Stoxx 50: 1997-2005. Shareholder value creation in Europe. 4/ab/2006

51.       La Prima de Riesgo. 27/ab/2006

52.       El Peligro de Utilizar Betas Calculadas. 27/ab/2006

53.       Una valoración de Endesa, enero 2006. 11/my/2006

54.       Creación de valor para los accionistas de Telefónica. 1991-2005. 18/my/2006

55.       Creación de valor para los accionistas del BBVA. 1991-2005. 26/my/2006

56.       Creación de valor para los accionistas del Banco Santander. 1991-2005. 31/my/2006

57.       Creación de valor para los accionistas del Banco Popular. 1991-2005. 7/jn/2006

58.       Creación de valor para los accionistas de Endesa. 1991-2005. 27/jn/2006

59.       Creación de valor para los accionistas de Iberdrola. 1991-2005. 3/jl/2006

60.       Creación de valor para los accionistas de Unión Fenosa. 1991-2005. 10/jl/2006

61.       Creación de valor para los accionistas de Repsol. 1991-2005. 17/jl/2006

62.       Equity premium: historical, expected, required and implied. 9/dec/2006

63.       A General Formula for the WACC: A Correction. 9/dec/2006

 

      Análisis Financiero (revista del Instituto Español de Analistas Financieros):

- Utilización de la fórmula de Black y Scholes. Marzo 1991, número 53, páginas 28-35.

- Valoración y ejercicio anticipado de la put americana. Marzo 1991, número 53, páginas 66-70.

- Bonos y Obligaciones convertibles en España. Junio 1991, número 54, páginas 31-37.

- Valoración de opciones por simulación. Segundo cuatrimestre 1996, número 69, páginas 24-35.

- Creación de valor y rentabilidad para los accionistas. El Ibex 35. Segundo cuatrimestre 2000, número 81, páginas 6-11.

 

      Investigaciones Económicas:

- Valoración de activos financieros por el método de las martingalas. Volumen XVI, nº 1 (1992), páginas 89-97. Coautor: Miguel A. Ariño.

 

      Estrategia Financiera:

- Volatilidad, autocorrelación y efecto "día de la semana" en la Indice General de la Bolsa de Madrid. 1986-1990. Revista número 62, abril 1991, pg. 18-24.

- Betas y volatilidades de empresas españolas. Revista número 70, enero 1992, páginas 26-28.

- Análisis de proyectos de inversión. Revista número 70, enero 1992, pg. 32-39.

- EVA, beneficio económico, CVA y MVA. Revista número 135, diciembre 1997, pg. 16-20.

- Los 20 errores más frecuentes en valoraciones de empresas. Revista número 215, marzo 2005, pg. 28-39.

- Tres valoraciones de una TI en un proceso de arbitraje. Revista número 226, marzo 2006, pg. 14-24.

- Métodos para estimar la prima de riesgo de mercado. Revista número 227, abril 2006, pg. 26-32.

- Los 120 errores más comunes en valoración de empresas (I). Revista número 247, febrero 2008, pg. 10-25.

 

      Universia Business Review:

- Creación de valor para los accionistas: definición y cuantificación. Número 6, 2º trimestre 2005, pg. 10-25.

 

      Finanzas y Contabilidad. Harvard-Deusto:

- Impacto competitivo del tipo de cambio. Número 3/94. Diciembre 1994, pg. 25-28. Coautor: Ahmad Rahnema.

- Salidas a bolsa: la experiencia española. 1986-90. Número 1/95, pg. 20-23. Coautores: Ahmad Rahnema y Eduardo Martínez Abascal.

- Caso práctico: Metalurgia del Norte S.A. Número 9. Enero/Febrero 1996. pg. 28-36.

- Métodos de valoración de empresas. Número 26. Noviembre/diciembre 1998. pg. 26-31.

- Caso práctico: valoración de empresas por descuento de flujos. Número 26. Noviembre/diciembre 1998. pg. 48-50.

- La creación de valor para los accionistas en empresas cotizadas. Número 59. Mayo/Junio 2004. pg. 64-72.

 

      Arbor, (revista del Consejo Superior de Investigaciones Científicas):

- Fusiones, adquisiciones y control de empresas. Número 523-524. Julio-Agosto 1989, pg. 39-59. Coautor: Antonio Bonet.

 

      Revista de Economía. Información Comercial Española (Revista de la Secretaría de Estado de Comercio del Ministerio de Economía y Hacienda):

- Efecto competitivo del tipo de cambio real. Marzo 1990. Número 679, pg. 156-160.

 

      Especial Directivos:

- Rentabilidad y creación de valor para los accionistas en el periodo 1992-2003. Diciembre 2004, Extra 25 aniversario, pg. 74-82.

 

      Alta Dirección:

- Opciones: conceptos básicos y redistribución del riesgo. Nº 156. Marzo-Abril 1991, pg. 45-52.

- El mercado para el control de las empresas. Nº 162. Marzo-Abril 1992. pg. 47-57.

 

      Cuadernos Económicos de ICE:

- Aplicaciones del método binomial para la valoración de opciones e instrumentos financieros. Número 42, 1989, pg. 9-36.

- Introducción al número titulado "Desarrollos recientes de la teoría de finanzas". Número 42, 1989, pg. 3-8.

 

       Moneda y Crédito

- Las ampliaciones de capital en España: asimetría impositiva, iliquidez e implicaciones para las emisiones de bonos convertibles. Número 191, 1990, pg. 73-96. Coautor: Miguel A. Ariño.

 

      Actualidad Financiera:

- Valoración de los derechos de suscripción y ampliaciones de capital (1984-1988). Artículo número 49, revista número 14, abril 1990, pg. 871-881.

- Métodos de valoración de opciones: Convergencia del método binomial en la fórmula de Black-Scholes. Artículo número 108, revista número 30, julio 1990, pg. 1878-1895.

- La opción vendedora americana (put) y su ejercicio anticipado. Artículo número 111, revista número 31, agosto 1990, pg. 1942--1955.

- Derivación de la fórmula de Black y Scholes por el procedimiento de las martingalas simplificado. Nueva época, número 9, primera quincena julio 1996, pg. 841--844. Coautor: M. A. Ariño.

- Opciones sobre opciones y opciones que dependen de varios subyacentes. Nueva época, número 9, primera quincena julio 1996, pg. 845--850. Coautor: Miguel A. Ariño.

- Opciones digitales. Nueva época, número 10, segunda quincena julio 1996, pg. 913--918. Coautor: Miguel A. Ariño.

- Opciones exóticas con valor dependiente de la trayectoria del subyacente. Nueva época, número 11, primera quincena septiembre 1996, pg. 983--990. Coautor: Miguel A. Ariño.

- Valoración de empresas por descuento de flujos: caso general. Nueva época, año IV número 6, junio 1999, pg. 51--61.

- Valoración de empresas por descuento de flujos: empresas con crecimiento constante. Nueva época, año IV número 7, julio 1999, pg. 45--58.

- Equivalencia de las distintas valoraciones de empresas por descuento de flujos: perpetuidades. Nueva época, año IV número 8, agosto 1999, pg. 63- 72.

 

      Bolsa de Madrid:

- Bonos Walt Disney a cien años: una inversión de cuento. Marzo 1994, pg. 32-33.

- El efecto del día de la semana ha cambiado. Octubre 1994, pg. 39-41.

- Volatilidad anualizada a partir de los datos diarios. Febrero 1995, pg. 26-29.

- El beneficio y el verdadero Cash Flow. Abril 1995, pg. 20-21.

- Sobre la predicción de tipos de cambio. Nº 42. Marzo 1996, pg. 15-16.

- IBEX 35: análisis e investigaciones. Nº 45. Junio 1996, pg. 19-23.

- EVA, beneficio económico y creación de valor. Nº 70. Octubre 1998, pg. 20-23.

- Los tipos de interés y el valor de las acciones. Nº 79. Julio 1999, pg. 28-32.

- PER, crecimiento y rentabilidad de una empresa. Nº 80. Agosto-septiembre 1999, pg. 36-41.

- Creación de valor para los accionistas: conceptos básicos. Nº 84. Enero 2000, pg. 20-23.

- El IBEX 35: rentabilidad y creación de valor para los accionistas. Nº 87. Abril 2000, pg. 16-18.

- Cómo valorar empresas relacionadas con Internet: el caso de Amazon. Nº 97. Marzo 2001, pg. 16-21.

- Valoración de opciones reales: problemas y errores. Nº 106. Febrero 2002, pg. 33-37.

- Rentabilidad y creación de valor del IBEX 35: 1992-2006. Nº 161. Febrero 2007, pg. 40-43.

 

      Expansión:

- Burbujas especulativas en la bolsa. 4 junio 1988.

- Opciones y futuros. 25 julio 1988.

- Opciones en España. 28 julio 1988.

- Las opciones no son juegos de azar. 29 julio 1988.

- Portfolio insurance y opciones. 15 agosto 1988.

- Sobre los mercados de opciones. 18 agosto 1988.

- La valoración de los warrants. 28 septiembre 1988.

- Caps y floors como instrumentos de gestión de riesgo de tipos de interés. 21 diciembre 1988.

- Bonos convertibles: un instrumento infravalorado y de alta rentabilidad. 15 julio 1989.

- La relación riesgo-rentabilidad ha mejorado en el mercado español. 29 junio 1992.

- Nadie da duros a cuatro pesetas. 4 diciembre 1993.

- Bonos de la Bella Durmiente. 24 diciembre 1993.

- Bonos bolsa: Argentaria peor que BBV. 14 mayo 1994. Coautor: Miguel A. Ariño.

- El beneficio es sólo una opinión, pero el cash flow es un hecho. 16 julio 1994. Coautor: L. Palencia.

- El efecto “Día de la semana” ha cambiado. 23 julio 1994.

- La inestabilidad de las betas españolas. 5 noviembre 1994.

- El IBEX 35 es el índice más rentable. 25 febrero 1995.

- Medidas de la creación de valor: EVA, BE, CVA y MVA. 20 febrero 1998.

- El beneficio es sólo una opinión, pero el cash flow es un hecho. 21 febrero 1998.

- PER y crecimiento: el Franchise factor. 23 febrero 1998.

- Valoración de empresas. La generación de fondos futuros, un elemento clave. 10 mayo 1999.

- Valoración de empresas. La importancia de un pronóstico correcto.  11 mayo 1999.

- Valoración de empresas. Relación entre el PER, la rentabilidad de la empresa, el coste de capital y el crecimiento. 12 mayo 1999.

- Valoración de empresas. Descomposición del PER: franchise factor, factor crecimiento, factor interés y factor riesgo. 13 mayo 1999.

- Valoración de empresas. Valor de mercado y valor contable. 14 mayo 1999.

- Valoración de empresas. Dividendos y valor de las acciones. 17 mayo 1999.

- Valoración de empresas. Influencia de los tipos de interés en el valor de las acciones. 18 mayo 1999.

- Valoración de empresas. Cash flow y beneficio. 19 mayo 1999.

- Valoración de empresas. Cash flow disponible para las acciones y dividendos. 20 mayo 1999.

- Ejemplo sencillo de valoración de empresas por descuento de distintos flujos. 21 mayo 1999.

- Influencia de la inflación en el valor de las empresas. 24 mayo 1999.

- Medidas de la creación de valor: EVA, BE, CVA y MVA   (Economic value added, beneficio económico, cash value added  y market value added). 25 mayo 1999.

- Betas y volatilidades de empresas españolas. 26 mayo 1999.

- Prima de riesgo del mercado (risk premium). 27 mayo 1999.

- Valoración de empresas a partir de la teoría de opciones. 28 mayo 1999.

- Creación de valor para los accionistas. 26 noviembre 1999.

- Rentabilidad y creación de valor para los accionistas de empresas españolas. 18 diciembre 1999.

- El valor real de las empresas de Internet. 30 junio 2000.

- Cómo se valoran las empresas de Internet. 15 septiembre 2000.

- Endesa y sus accionistas. 6 enero 2006.

- Endesa y sus accionistas. 22 febrero 2006.

- Franco Modigliani: un amante de la investigación económica. 6 abril 2006.

- Valoración de empresas y auditoría. 8 de marzo de 2007.

- Los Fondos de Inversión en renta variable. 28 de marzo de 2007.

- El botón de los fondos de inversión en renta variable. 20 de abril de 2007

 

      Cinco Días:

- Lo que no asegura el seguro de cambio. 1 febrero 1988.

- Comenzó la era de las fusiones. 11 marzo 1988.

- Portfolio insurance. 30 agosto 1988.

- Volatilidad, beta y riesgo. 6 diciembre 1988.  Coautor: Miguel A. Ariño.

- Opciones y futuros. 20 marzo 1989.

- Aplicaciones de la teoría de opciones. 27 marzo 1989.

- Cómo ganar dinero jugando al índice de la Bolsa de Madrid. 6 julio 1991. Coautor: J. M. de Toro.

- La volatilidad en los warrants de índices. 20 julio 1991. Coautor: J. M. de Toro.

- La beta de las empresas españolas. 14 diciembre 1991. Coautor: E. Martínez Abascal.

- Volatilidad: medir el riesgo total. 18 enero 1992. Coautor: E. Martínez Abascal.

- Operativa sobre opciones y futuros del IBEX 35. 29 febrero 1992. Coautor: Ramón Cancio.

- Posibilidades de los bonos a 100 años. 4 marzo 1994.

- Las burbujas especulativas en la bolsa. 7 abril 2000.

- Merton Miller, adiós al brillante profesor. 9 junio 2000.

- La creación de valor para los accionistas. 13 abril 2002.

- IBEX 35: creación de valor y rentabilidad. 20 abril 2002.

- El EVA y el beneficio económico. 27 abril 2002.

- El EVA no mide la creación de valor. 4 mayo 2002.

- Valor de mercado y valor contable. 11 mayo 2002.

- Creación de valor por reestructuración. 18 mayo 2002.

- Dividendos frente a recompra de acciones. 25 mayo 2002.

- La reestructuración de United Air Lines. 8 junio 2002.

- “Cash flow” y beneficio. 15 junio 2002.

- La teoría de opciones. 29 junio 2002.

- “Cash flow” para las acciones y dividendo. 6 julio 2002.

- Dividendo y valor de las acciones. 20 julio 2002.

- Las OPAs sobre Endesa. 28 febrero 2006.

- La valoración de Endesa y la q de Tobin. 2 febrero 2007.

 

      La Gaceta de los Negocios:

- Riesgo y rentabilidad en el mercado de valores español. 26 febrero 1992. Coautor: Eduardo Martínez Abascal.

- Una valoración de Endesa. 18 enero 2006.

 

      Actualidad Económica:

- No todos perdieron en Wall Street. 7 diciembre 1987.

- La valoración de los derechos de suscripción. 7 marzo 1988.

- La teoría de opciones. 3 octubre 1988.

- Entrevista a Franco Modigliani. 10 octubre 1988.

- Quiénes crean valor. 14 febrero 2000.

- Las empresas que crean valor. 5 febrero 2001.

- Las empresas que sí crean valor para el accionista. 18 marzo 2002.

- Ganar dinero cuando las cotizaciones descienden. 24 enero 2008.

 

      La Vanguardia:

- Los bonos de “la bella durmiente”. 19 marzo 1994.

- Más control sobre las OPAs: el fin es bueno. 1 julio 2000

 

      ABC:

-    Burbujas especulativas en la bolsa. 10 marzo 1988. Coautor: Jon Martínez.

 

      Executive Excellence

-    Hedge funds. Noviembre 2006.

-    Rentabilidad y creación de valor de las empresas españolas. Febrero 2008. Pg. 19.

 

      ELPAIS.es:

- Google: ¿otra burbuja bursátil?  3 febrero 2006.

 

      Mercado:

- ¿Quién se queda con su dinero?. 21 febrero 1986.

- La teoría económica marcha con retraso. 7 abril 1989.

- Las cuentas de Alí Babá. 14 abril 1989.

- El valor de lo incierto. 21 abril 1989.

 

      Management & Empresa:

- Innovación financiera en la empresa española. Diciembre 1991. Pg. 50--55. Coautora: Altina González Sebastián.

 

      Ejecutivos Financieros

- Riesgo y rentabilidad de la Bolsa en España: Comparación con el mercado norteamericano. Número 20, pg. 38-40. 1992. Coautor: E. Martínez Abascal.

 

      Directivos y empresas

- Cómo no valorar empresas. Número 63, pg. 10-42. 2008.

 

      Consejeros

- Rentabilidad y creación de valor en la bolsa española. Número 25, pg. 52-60. Febrero 2008.

 

      Nueva Empresa:

- Nace el CIIF. Abril 1991.

 

      El Nuevo Lunes:

- Impacto de la unión monetaria. 23 febrero 1998. Página 87.

 

      Escuela de Dirección (Perú)

- Burbujas especulativas en la Bolsa. Marzo 1998. Pg. 4-6.

 

      IEEM. Universidad de Montevideo

- Cash flow y beneficio. Diciembre 1998. Pg. 42-46.

- Valoración de la empresa a partir del EVA, beneficio económico y Cash value added. Julio 1999. Pg. 16-22.

- Descomposición del PER: franchise factor, factor crecimiento, factor interés y factor riesgo. Abril 2000. Pg. 96-102.

 

      Iniciativa emprendedora y empresa familiar. Deusto

- Creación de valor para los accionistas. Julio/Agosto 2000. Pg. 33-40.

- Factores del PER: franchise, crecimiento, interés y riesgo. Septiembre 2000. Pg. 49-54.

 

      Ejecutivos de Finanzas (Méjico):

- Valuación de empresas a partir de la teoría de opciones. Octubre 2001. Pg. 68-70.

 

      Revista IESE:

- Mercados de opciones: algo más que un juego de azar (I). Diciembre 1987.

- Franco Modigliani. Marzo 1988.

- Mercados de opciones: algo más que un juego de azar (II). Junio 1988.

- Evolución en finanzas. Septiembre 1988.

- Las Opciones: un nuevo instrumento de análisis financiero. Marzo 1989.

- Ampliaciones de capital y correcta valoración de los derechos de suscripción. Septiembre 1989.

- Análisis de proyectos y teoría de opciones. Marzo 1990.

- Los Bonos Basura. Junio 1990.

- Empresas Colina. Influencia de la inflación en la rentabilidad de una empresa. Marzo 1991.

- Solución al caso práctico: Empresas Colina. Junio 1991.

- El cobro de 10 millones de dólares. Diciembre 1991.

- Solución a "El cobro de 10 millones de dólares". Marzo 1992. Coautor: Ahmad Rahnema.

- Salidas a Bolsa: experiencia en España 1986-90. Marzo 1993.

- Los bonos de “la bella durmiente”. Marzo 1994.

- El IBEX-35. Opciones y futuros sobre el índice. Junio 1994.

- Beneficio y cash flow. Diciembre 1994.

- El IBEX-35. Opciones y futuros sobre el índice. Junio 1995.

- La crisis y los mercados de opciones y futuros. Diciembre 1997.

- El caso de Amazon. Valoración de empresas relacionadas con Internet. Septiembre 2001.

- Once ideas para gestionar el patrimonio. Julio 2007.

 

 

4.4       WORKING PAPERS Y DOCUMENTOS DE INVESTIGACION DEL IESE

- Initial Public Offerings (IPOs): The Spanish Experience. 1993. Research Paper n. 243. 13 páginas.

- Equivalence of the APV, WACC and Flows to Equity Approaches to Firm Valuation. 1995. Research Paper n. 292. 28 páginas.

- Derivados exóticos. 1996. Documento de investigación del IESE número 308. 63 páginas.

- Valoración de opciones por simulación. 1996. Documento de investigación del IESE número 309.  51 páginas.

- Convertible bonds in Spain: A different security. 1996. Documento de investigación del IESE número 311. 42 páginas.

- Divisas. Evolución y análisis de tipos de cambio (1980-95). 1996. Documento de investigación del IESE número 315. 39 páginas.

- Volatilidades, betas y alfas de empresas españolas. Periodos 1990-96 y 1986-89. 1997. Documento de investigación del IESE número 350. 121 páginas.

- Beneficio económico, EVA y creación de valor de empresas españolas (1991-97). 1999. Documento de investigación del IESE número 384. 136 páginas.

- Equivalence of the different discounted cash flow valuation methods. Different alternatives for determining the discounted value of tax shields and their implications for the valuation. 1999. Research Paper n. 400. 29 páginas.

- A Definition of Shareholder Value Creation. 2001. Research Paper n. 448.

- Company Valuation Methods. The Most Common Errors in Valuations. 2001. Research Paper n. 449.

- Valuation Using Multiples: How Do Analysts Reach Their Conclusions?. 2001. Research Paper n. 450.

- Valuing Companies by Cash Flow Discounting: Ten Methods and Nine Theories. 2001. Research Paper n. 451. 27 pages (revised in March, 2004).

- Internet Valuations: The Case of Terra-Lycos. 2001. Research Paper n. 452.

- EVA and Cash Value Added Do Not Measure Shareholder Value Creation. 2001. Research Paper n. 453.

- Optimal Capital Structure: Problems with the Harvard and Damodaran Approaches. 2001. Research Paper n. 454.

- Valuing Real Options: Frequently Made Errors. 2001. Research Paper n. 455.

- Valuation of Brands and Intellectual Capital. 2001. Research Paper n. 456.

- The Value of Tax Shields is not Equal to the Present Value of Tax Shields. 2001. Research Paper n. 459.

- Shareholder Value Creators and Shareholder Value Destroyers in USA: Year 2000. 2001. Research Paper n. 485. Coautora: Laura Reinoso.

- Three Residual Income Valuation Methods and Discounted Cash Flow Valuation. 2002. Research Paper n. 487.

- Levered and Unlevered Beta. 2002 (rev. my 2006). Research Paper n. 488. 15 pg.

- Shareholder Value Creators and Shareholder Value Destroyers in USA: Year 2001. 2002. Research Paper n. 501. Coautora: Laura Reinoso.

- How to Value a Seasonal Company Discounting Cash Flows. 2003. Research Paper n. 511. 24 páginas.

- Shareholder Value Creators and Shareholder Value Destroyers in Europe. Year 2002. 2003. Research Paper n. 514. Coautor: Álvaro Villanueva.

- 75 common and uncommon errors in company valuation. 2003. Research Paper n. 515. 49 páginas.

- Equivalence of ten different methods for valuing companies by cash flow discounting. 2003. Research Paper n. 524. 23 páginas.

- Rentabilidad y creación de valor para los accionistas de las empresas españolas y del IBEX 35. 1992-2003. 2004. Documento de investigación del IESE número 541.

- The Value of Tax Shields and the Risk of the Net Increase of Debt. 2004. Research Paper n. 544. 16 páginas.

- Shareholder Value Creators in the S&P 500: Year 2003. 2004  Research Paper n. 545. 30 páginas.

- Shareholder value creation in Europe. EuroStoxx 50: 1997-2003. 2004. Research Paper n. 547. 23 páginas.

- On the Instability of Betas: The Case of Spain. 2004. Research Paper n. 548.

- Equivalence of Ten Different Discounted Cash Flow Valuation Methods. 2004. Research Paper n. 549. 24 páginas.

- 80 common and uncommon errors in company valuation. 2004. Research Paper n. 550. 36 páginas.

- Are Calculated Betas Good for Anything?. 2004. Research Paper n. 555. 32 páginas.

- Shareholder Value Creation of Microsoft and GE. 2004. Research Paper n. 564. 16 páginas.

- Most common errors in company valuation. 2004. Research Paper n. 565. 19 páginas.

- Market Risk Premium: Required, Historical and Expected. 2004. Research Paper n. 574. 28 páginas.

- Reply to: The Value of Tax Shields IS Equal to the Present Value of Tax Shields. 2004. Research Paper n. 576. 12 páginas.

- Comments on “A Reconsideration of Tax Shield Valuation”. 2004. Research Paper n. 578. 5 páginas.

- Reply to "Comment on the value of tax shields is NOT equal to the present value of tax shields". 2005. Research Paper n. 579. 5 páginas.

- The Value of Tax Shields is not Equal to the Present Value of Tax Shields: A Correction. 2005. Research Paper n. 581. 7 páginas.

- La prima de riesgo del mercado (Market Risk Premium). 2005. Documento de investigación del IESE número 585. 33 páginas.

- Rentabilidad y creación de valor para los accionistas de las empresas españolas y del IBEX 35. 1992-2004. 2005. Documento de investigación del IESE número 587. 29 páginas.

- Discounted cash flow valuation methods: Examples of perpetuities, constant growth and general case. 2005. Documento de investigación del IESE número 604. 30 páginas.

- Financial literature about discounted cash flow valuation. 2005. Documento de investigación del IESE número 606. 24 páginas.

- The value of tax shields with a fixed book-value leverage ratio. 2005. Documento de investigación del IESE número 612. 27 páginas.

- The value of tax shields depends only on the net increases of debt. 2005. Documento de investigación del IESE número 613. 27 páginas.

- Valuing companies with a fixed book-value leverage ratio. 2005. Documento de investigación del IESE número 614. 34 páginas.

- Euro Stoxx 50: 1997-2005. Shareholder value creation in Europe. Research Paper n. 626. 2006

- 96 common errors in company valuation. 2006. Research Paper n. 627. 38 páginas.

- The Correct Value of Tax Shields. An Analysis of 23 Theories. Research Paper n. 628. 26 páginas.

- Cash Flow is Cash and is a Fact: Net Income is just an Opinion. Research Paper n. 629. 14 páginas

- Una valoración de Endesa. 2006. Documento de investigación del IESE número 06/9. 23 páginas.

- 102 Errores en Valoraciones de Empresas. 2006. Documento de investigación del IESE número 631. 43 páginas.

- Creación de valor para los accionistas de Telefónica. 1991-2005. my/2006. Documento de investigación del IESE número 635. 23 páginas.

- Creación de valor para los accionistas del BBVA. 1991-2005. jn/2006. Documento de investigación del IESE número 636. 32 páginas.

- Creación de valor para los accionistas del Banco Santander. 1991-2005. jl/2006. Documento de investigación del IESE número 637. 46 páginas.

- Creación de valor para los accionistas del Banco Popular. 1991-2005. jl/2006. Documento de investigación del IESE número 639. 38 páginas.

- Creación de valor para los accionistas de Endesa. 1991-2005. jl/2006. Documento de investigación del IESE número 641. 41 páginas.

- Creación de valor para los accionistas de Iberdrola. 1991-2005. jl/2006. Documento de investigación del IESE número 640. 39 páginas.

- Creación de valor para los accionistas de Unión Fenosa. 1991-2005. jl/2006. Documento de investigación del IESE número 642. 43 páginas.

- Creación de valor para los accionistas de Repsol. 1991-2005. jl/2006. Documento de investigación del IESE número 643. 44 páginas.

- Creación de valor para los accionistas de Bankinter. 1991-2005. jl/2006. Documento de investigación del IESE número 646. 46 páginas.

- The Equity Premium in Finance and Valuation Textbooks. oct/2006. IESE Working Paper n. 657. 15 pages.

- Descensos memorables en las cotizaciones: Telepizza y Boston Chicken. dic/2006. Documento de investigación del IESE número 660. 26 páginas.

- Equity premium: historical, expected, required and implied. dec/2006. IESE Working Paper n. 661. 40 pages.

- A General Formula for the WACC: A Correction. dec/2006. IESE Working Paper n. 663. 4 pages.

- Rentabilidad y creación de valor del IBEX 35. 1992-2006. feb/2007. Documento de investigación del IESE número 673. 20 páginas.

- Creación de valor para los accionistas de Repsol. 1991-2006. feb/2007. Documento de investigación del IESE número 675. 41 páginas.

- Rentabilidad y creación de valor de las empresas españolas en 2006 (y en 1993-2006). feb/2007. Documento de investigación del IESE número 676. 19 páginas.

- Creación de valor para los accionistas de Bankinter (1991-2006). Documento de investigación del IESE número 678. 2007.

- Creación de valor para los accionistas de las eléctricas españolas (1991-2006). Documento de investigación del IESE número 679. Marzo 2007.

- Creación de valor para los accionistas de bancos españoles (1991-2006). Documento de investigación del IESE número 680. Marzo 2007.

- 120 errores en valoraciones de empresas. Documento de investigación del IESE número 681. Marzo 2007.

- El peligro de utilizar betas calculadas. Documento de investigación del IESE número 685. Marzo 2007.

- Valoración de marcas e intangibles. Documento de investigación del IESE número 686. Marzo 2007.

- Rentabilidad de los fondos de inversión de renta variable nacional en España (1991-2006). Documento de investigación del IESE número 695. Mayo 2007.

- Rentabilidad de los fondos de inversión en España. (1991-2006). Documento de investigación del IESE número 696. Mayo 2007.

- 110 common errors in company valuations. Documento de investigación del IESE número 714. Noviembre 2007.

- A more realistic valuation: APV and WACC with constant book leverage ratio. Documento de investigación del IESE número 715. Noviembre 2007.

- IBEX 35: 1992-2007 - Rentabilidad y creación de valor. Documento de investigación del IESE número 725. Enero 2008.

 

 4.5       NOTAS TECNICAS

- Efecto competitivo del tipo de cambio real. 1989. FN-218. 7 páginas.

- Convertible Bonds in Spain: An Exotic Security. 1989. FN-219.  12 páginas.

- Ampliaciones de capital en España. 1989. FN-220.  5 páginas.

- Valoración de instrumentos financieros por el método binomial. 1989. FN-221. 17 páginas.

- Convergencia del método binomial en la fórmula de Black-Scholes. 1989. FN-222.  16 páginas.

- Stock issues using preemptive rights in Spain. 1989. FN-223.  8 páginas.

- Valoración de los derechos de suscripción. 1989. FN-224.  10 páginas.

- Opciones: conceptos básicos y redistribución del riesgo. 1989. FN-225. 11 páginas.

- Fusiones, adquisiciones y cambios en el control de las empresas. 1989. FN-226.  15 páginas.

- Evolución en finanzas. 1989. FN-227.  4 páginas.

- Bonos y obligaciones convertibles en España. 1989. FN-229. 11 páginas.

- The Financial System in Spain: Historical Perspective. 1989. 33 páginas. FN-230E.  33 páginas.

- The Success of the Spanish Economy in the Thirties and in the Sixties: A Lesson for Other Countries?. 1989. 28 páginas. FN-231-E.  28 páginas.

- Rentabilidad de activos financieros. Algunos ejemplos. 1985. FN-180.  9 páginas.

- Estructura óptima de capital. 1985. FN-181.  6 páginas.

- Aplicaciones de la teoría de opciones para el análisis de proyectos de inversión. 1990. FN-234. 5 páginas.

- La opción vendedora americana y su ejercicio anticipado. 1990. FN-235. 14 páginas.

- Transfer pricing for multinationals: In local currency or in Headquarters' currency?. 1991. FN-261.  32 páginas.

- Análisis del Indice General de la Bolsa De Madrid en el periodo 1986-1990. 1991. FN-264. 10 páginas.

- Fusiones y adquisiciones. 1992. FN-280. Coautor : Gabriel Noussan. 26 páginas.

- Valoración de empresas. 1992. FN-281. Coautor : Gabriel Noussan. 35 páginas.

- Volatilidades, betas y alfas de empresas españolas. (1986-1989). FN-286. 36 páginas.

- Efectos del intercambio de acciones en el precio de las acciones y en el valor de la empresa. 1992. FN-287. 8 páginas.

- Un ejemplo de valoración de empresas por descuento de distintos cash-flows. 1992. FN-288.

- Valoración de bonos. Valor actual neto y tasa interna de retorno. 1993. FN-295. 18 páginas.

- Ejercicios sobre el Valor actual neto y la tasa interna de retorno. 1993. FE-2. 6 páginas.

- Resolución de los ejercicios sobre el VAN y la TIR. 1993. FE-3. 8 páginas.

- El Indice General de la Bolsa De Madrid y el IBEX-35. 1987-sep1993. 1993. FN-306. 33 páginas.

- Indices bursátiles internacionales. Opciones y futuros sobre índices. 1993. FN-307. 12 páginas.

- Equivalencia y significado de las fórmulas para valorar empresas por descuento de flujos. 1995. FN-310. 82 páginas.

- El IBEX-35. Opciones y futuros sobre el índice. 1994. FN-327. 19 páginas.

- La normalidad del IBEX-35. 1994. FN-      .

- El efecto día de la semana en el IGBM. 1994. FN-      .

- El efecto enero en el IBEX-35. 1994. FN-      .

- Número de días para anualizar la volatilidad diaria. 1994. FN-        .

- Beneficio y cash-flow. 1994. FN- 347. 6 páginas.

- Estudios empíricos sobre el IBEX-35. 1994. FN- 348. 44 páginas.

- Volatilidades, betas y alfas de empresas españolas. 1985-1992. FN- 349. 48 páginas.

- Varios métodos de valoración de empresas. 1994. FN-350. 51 páginas.

- Bonos “la bella durmiente”. Emisión de Walt Disney de 1993. 1994. FN-352.

- Conceptos elementales sobre opciones. 1995. FN-365.

- El IBEX-35. 1997. FN-416. 9 páginas.

- Opciones y futuros sobre el IBEX-35. 1997. FN-417. 13 páginas.

- Conceptos básicos sobre derivados: opciones, forwards y futuros. 1997 y 2003. FN-418. 10 páginas.

- Utilización de la fórmula de Black y Scholes para valorar opciones. 1997 y 2003. FN-425. 32 páginas.

- La bolsa en España: descripción y funcionamiento. 1997. FN-423. 35 páginas.

- Aplicaciones de los derivados para la gestión de carteras y para cubrir riesgos. 1997. FN-426. 14 páginas.

- Sobre la predicción de los tipos de cambio. 1997. FN-427. 5 páginas.

- EVA, Beneficio Económico, MVA, CVA, CFROI y TSR. 1997. FN-435. 30 páginas.

- Introducción a la valoración de empresas por el método de los múltiplos de compañías comparables. 1999. FN-462.

- Valoración de marcas e intangibles. 2001. FN-479. 21 páginas.

 

 4.6.      CASOS DE FINANZAS

- Banco de Progreso. Emisión de bonos de caja convertibles. Abril 1988. 1989. F-409. 53 páginas.

- Proyecto IBG (A). 1985. F-340. 10 páginas.

- Proyecto IBG (B). 1985. F-341. 8 páginas.

- Proyecto IBG (C). 1985. F-344. 12 páginas.

- Empresas Marco S.A. 1990. F-436. 2 páginas.

- Pepsi Cola Roma (A). 1990. F-437. 9 páginas.

- Pepsi Cola Roma (B). 1990. F-438. 9 páginas.

- Pepsi Cola Roma (C). 1990. F-439.  12 páginas.

- Pepsi Cola Roma. Suplemento. 1990. F-452.  5 páginas.

- Nota del instructor del Caso Pepsi Cola Roma (A). 1990. FT-2. 11 páginas.

- Nota del instructor del Caso Pepsi Cola Roma (B). 1990. FT-3. 6 páginas.

- Embotelladora de Refrescos (EDERSA). 1985. F-333. 14 páginas.

- Alimentos del Este S.A. (A). F-449. 1991. 14 páginas.

- Alimentos del Este S.A. (B). F-450. 1991. 13 páginas.

- Alimentos del Este S.A. (C). F-451. 1991. 29 páginas.

- Metalurgia del Norte S.A. F-504. 1992. 3 páginas.

- MENOSA: Un ejemplo de evaluación de inversiones. Nota técnica FN-360. 1992. 15 páginas.

- A.E.S.A. (Resumido). F-517. 1993. 40 páginas.

- Ejercicio de valoración de empresas sin crecimiento. FE-5. 1993. 5 páginas.

- Nota del instructor. Valoración de empresas sin crecimiento. FT-17. 1993. 3 páginas.

- Ejercicio de valoración de empresas con crecimiento. FE-4. 1993. 6 páginas.

- Nota del instructor. Valoración de empresas con crecimiento. FT-16. 1993. 18 páginas.

- Emisión de bonos indiciados Banesto World. Noviembre de 1991. F-528. 1993. 25 páginas.

- Títulos protegidos en bolsa. 1991. F-535. 1993. 8 páginas.

- Emisión de bonos convertibles con warrants (1991). Naarden Int. F-536. 1993. 61 páginas.

- Baskin Robbins- Zaragoza. F-538. 1993. 6 páginas.

- Nota del instructor. Baskin Robbins- Zaragoza. FT-18. 1993. 7 páginas.

- Vidal e hijos, S.A. F-540. 1993. 7 páginas.

- Nota técnica del Caso Vidal e hijos, S.A. FN-359. 1993. 38 páginas.

- Bonos bolsa del BBV. Emisión de diciembre de 1993. F - 548. 1994. 13 páginas.

- Nota del instructor. Bonos bolsa del BBV. Diciembre de 1993. FT - 20. 1994. 3 páginas.

- Bonos bolsa: emisiones del BBV (1993) y Argentaria (1994). F - 582. 1994. 15 páginas.

- Plásticos Ferrer S.A. (A). F- 583. 1994. 8 páginas.

- Plásticos Ferrer S.A. (B). F- 584. 1994. 9 páginas.

- Una inversión en fondtesoros - septiembre de 1994. 1994. F - 588.

- Pleito por un contrato de leasing. (A). 1995. F - 617.

- Pleito por un contrato de leasing. (B). 1995. F - 618.

- Inmobiliaria Sevillana y Aceites Ron. 2002. F-735.

- Creación de valor por reestructuración: el caso de Sealed Air. 2002. F-747.

- Valoraciones de una empresa tecnológica de telecomunicaciones en un proceso de arbitraje. 2002. F-750.

 

 5. Experiencia profesional

      PEPSI COLA INTERNACIONAL

1. Diciembre 81 / Dic. 82. Analista financiero de España. Responsabilidades: cierres contables, implantación del control de gastos de marketing, estudios y asistencia a plantas embotelladoras y servicios informáticos.

2. Enero 83 / Octubre 83. Coordinador Financiero del Sur de Europa (España, Portugal, Italia, Libia y Malta). Responsabilidades: plan y forecast, sistemas y procedimientos, asistencia/consultoría de las plantas embotelladoras, jefe de los servicios informáticos, información / relaciones con Nueva York.

3. Octubre 83 / Marzo 84. Traslado a Roma. Mismas funciones anteriores más apoyo a la dirección financiera de la Región Mediterránea (Egipto, Sudán, Turquía, Líbano y Jordania) en Atenas. Responsabilidades: Implementación de métodos y sistemas para consolidar las dos regiones (10 países) y formación y coordinación de personal para tal fin. Énfasis en las operaciones de la oficina de Roma (Italia, Libia y Malta) para tomar posición de Director Financiero en abril de 1984.

4. Abril 84 / Abril 85. Director Administrativo-Financiero (Financial Manager) de Italia, Libia y Malta en Roma, al frente de un equipo de 8 personas. Responsabilidades: Plan y Forecast. Elaboración y seguimiento. Rentabilidad. Personal. Información/Relaciones con Nueva York. Contabilidad / Administración. Logística/Impuestos. Financiación/Divisas. Asistencia a las plantas embotelladoras.

 

 6. Experiencia docente

     IESE (INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES DE LA EMPRESA)

a) Abril 85 / Julio 86. Profesor Ayudante del Departamento de Dirección Financiera. Profesor de Finanzas II.

b) Agosto 89 - Junio 91. Profesor Adjunto del Departamento de Dirección Financiera.      

c) Junio 91 - Marzo 96. Profesor Agregado

d) Marzo 96 - hoy. Profesor Ordinario del Departamento de Dirección Financiera.

      Encargado de impartir los siguientes temas: Valoración de empresas; Finanzas operativas; Gestión de carteras; Opciones, futuros y valoración de instrumentos financieros; Investment banking; Análisis de inversiones; Financiación.

Encargos directivos en el IESE: Director Asociado de Salidas Profesionales del MBA (abril 85-julio 86); Director del ciclo Especial del Programa de Continuidad (enero 1990-septiembre 1991); Secretario del Consejo de dirección del IESE (marzo-septiembre 1991); Director de sección del MBA (junio 1990-septiembre 1996); Director del departamento de dirección financiera (septiembre 1993-junio 2001); Director de Personal Científico del IESE y miembro del Consejo de dirección del IESE (junio 2001 – junio 2003).

 

     6.1.  Seminarios

- Innovación financiera. Enero 1989. 51 asistentes.

- Bonos Convertibles en España. Abril 1989. 52 asistentes.

- Bonos Convertibles, opciones y futuros. Noviembre 1989. 45 asistentes.

- Técnicas de análisis financiero. Aplicaciones para la gestión de carteras. Madrid y Barcelona.  Febrero y Marzo 1990. Apertura de don Rafael Termes. 198 asistentes.

- Introducción a los mercados financieros de opciones y futuros. Organizado por BBV Interactivos y Expansión. Madrid y Barcelona. Junio 1990. 43 asistentes.

- Innovación financiera en España. Opciones y convertibles. Madrid y Barcelona. Mayo de 1991. Apertura de don Rafael Termes. 103 asistentes.

- Las finanzas internacionales hoy. Organizado por CECO. Madrid. Marzo 1993.

- Analista financiero europeo. Corporate finance. Madrid. 1993.

- Técnicas de análisis financiero. Buenos Aires. 10-12 de agosto de 1993. 87 asistentes.

- Valoración de empresas. Lima. 26 de agosto de 1993. 58 asistentes.

- Valoración de empresas. Barcelona y Madrid. IESE. Abril de 1994. 40 asistentes.

- Creación de valor y estrategia financiera. IAE. Buenos Aires. Septiembre de 1994. 39 asistentes.

- Valoración de empresas. IAE. Buenos Aires. Septiembre de 1994. 61 asistentes.

- La internacionalización de las finanzas y la gestión del riesgo. P.A.D. Lima (Perú). Julio 1995.

- Analizando con éxito un proyecto de inversión. Madrid, Barcelona y La Coruña. 1995.

- Valoración de empresas. IEEM. Montevideo. Agosto de 1996. 50 asistentes.

- Derivados y su aplicación a la valoración de empresas. Escuela de Dirección. Lima (Perú). Agosto 1997.

- Valoración de empresas. Opciones reales. Madrid. Julio de 1998. 71 asistentes.

- Valoración de empresas y creación de valor. Madrid. Junio de 1999. 72 asistentes.

 

     6.2.  Conferencias

- Opciones y redistribución del riesgo. Zaragoza y Valencia. Enero 1990.

- Leveraged Buy-Outs. Zaragoza y Valencia. Febrero 1990.

- Opciones financieras y sus aplicaciones. Bolsa de Madrid. Febrero 1990.

- Bonos convertibles en España. Departamento de economía de la Universidad Autónoma de Barcelona. 7/nov/1989.

- Bonos convertibles en España. Madrid, Barcelona y Valencia. Marzo y Abril 1990.

- Opciones, Forwards y Futuros. P.A.D. Lima (Perú). Septiembre 1990.

- Estrategias con opciones. Institut d'Estudis Financers (IEF). Barcelona, 1991.

- Relación entre forwards, futuros y opciones. IEF. Barcelona, 1991.

- Valoración de instrumentos financieros por arbitraje. IEF. Barcelona, 1991.

- Gestión del riesgo de cambio en divisas: instrumentos de cobertura. Grupo Especial Directivos. Madrid. Mayo 1991.

- Valoración de empresas. IEF. Barcelona. Mayo 1991.

- Análisis financiero y liquidez de la empresa. INALDE. Bogotá (Colombia). Agosto 1991.

- Efectos del apalancamiento en el riesgo y en el valor de una empresa. P.A.D. Lima (Perú). Septiembre 1991.

- El entorno global de riesgo en tesorería. Instituto de Fomento Empresarial. Madrid. 1991.

- Oportunidades de gestión con la liberalización de los mercados de divisas y capitales. Club financiero Barcelona. Dic. 1991.

- Adquisición de empresas. P.A.D. Lima (Perú). Agosto 1992.

- Evolución en finanzas: efectos en la adquisición de empresas. INALDE. Bogotá. 1992.

- Opciones, futuros y nuevos instrumentos financieros. Piura (Perú). Agosto 1994.

- Los derivados: ¿cobertura, negocio o casino?. El Nuevo Lunes-Caja de Madrid. 29/XI/1994.

- Utilización de los derivados por las empresas. APD. Madrid 24 de enero de 1995.

- Valoración de marcas. Encuentro de publicidad. IESE. Madrid. Marzo de 1995.

- Valoración de opciones en análisis de inversión. IESE. Madrid. Junio de 1995.

- Medidas de la creación de valor: EVA, BE, CVA y MVA. Universidad Carlos III. 27/VI/1998.

- Valoración de empresas: Equivalencia de métodos. Seminario de matemática financiera. MEFF. 27/V/1998.

- ¿Es factible un mercado de futuros sobre el aceite de oliva?. San Telmo. Sevilla 1/7/1998.

- Evolución de los mercados de derivados. IEEM. Montevideo. Septiembre 1998.

- Valoración de empresas y creación de valor. Lima. Septiembre 1999.

- Creación de valor. El Escorial. Caixa de Catalunya Abril 2000.

- Valoración de empresas en ambientes de incertidumbre. Jornada de gestión empresarial de tecnologías emergentes. Madrid. 28 de mayo de 2003.

- Finanzas y sentido común. IESE. Madrid. 11 de marzo de 2004.

- Valor bursátil y Valor de marca. Seminario Marcas y Creación de Valor para los accionistas, organizado por el Foro de Marcas renombradas españolas, BMEX y la Bolsa de Madrid. 22 de febrero de 2005.

- La prima de riesgo del mercado: histórica, esperada y exigida. IESE. Madrid. 3 de marzo de 2005.

- Errores habituales en valoraciones de empresas. IESE. Madrid y Zaragoza. 2006.

- 201 errores en valoraciones de empresas. IESE. Madrid. 5 febrero 2008.

- Errores en valoraciones de empresas. Caixanova. Vigo. 13 febrero 2008.

 

     6.3.  Cursos de formación en empresas

- Valoración de empresas (CNMV, Jun. 1994; Asesores Bursátiles, 1997; analistas Banco Santander, 1997; Puig Group, 1998; Beta Capital, 1999; Rabobank, 1999; Argentaria, 1999; Bankinter, 1999; Iberener, 2000; BGS finanzas, 2000).

- Opciones, derivados y nuevos instrumentos financieros (Asesores Bursátiles, 1988; MAC Group, 1990; Banca Jover, 1992 y 1993; BBV, 1994; Consejo de Administración del BBV, 1995; Banco Meneteb (Moscú), 1995; Arthur Andersen y Alpha Corporate, 1995; Banco Santander, 1996; ICO, 1997)

- Análisis de proyectos de inversión (Interconsulting, 1988; Carburos Metálicos, 1990; ICEX; Repsol, 1994)

- Gestión de Carteras (Privanza, 1990; Asesores Bursátiles, 1997).

- Finanzas básicas (Banco Santander, 1989, 1997).

 - Rentabilidad y creación de valor (Prosegur, 1999)

 

     6.4.  Congresos.

- Second Annual European Futures Research Symposium. 21 y 22 de septiembre de 1989. París. Organizado por el CBOT (Chicago Board of Trade). Presenté "Convertible Bonds in Spain".

- Financial Management Association. 19-22 de octubre de 1988. Nueva Orleans. . Presenté "Convertible Bonds in Spain".

- International Conference in Finance, 1990. Celebrada en París el 27, 28 y 29 de junio de 1990, bajo la presidencia de Stewart Myers. Presenté "Convertible Bonds in Spain: a Different Security".

- European Foundation for Entrepreneurship Research. Barcelona. Diciembre 1990. Presenté mi trabajo "Emerging Firms in the Spanish Capital Markets".

- INQUIRE (Institute for quantitative investment research). Celebrada en Roma el 27, 28 y 29 de octubre de 1991. Presenté mi trabajo "Convertible Bonds in Spain: a Different Security", que obtuvo el premio otorgado por BARRA.

- I Congreso Nacional de Direción y Gestión Financiera. Celebrada en Madrid el 14 y 15 de noviembre de 1991. Presenté la ponencia "La transformación financiera en la empresa".

- European Foundation for Entrepreneurship Research. Londres. Diciembre 1992. Trabajo conjunto con E. M. Abascal y A. Rahnema, "Initial Public Offerings: The Spanish Experience".

- V Jornadas Caja de Madrid-El Nuevo Lunes. “El futuro de los derivados en la banca: cobertura, negocio o casino”. 29 de noviembre de 1994.

- Moderador de la sesión “productos derivados” en las II Jornadas de Economía Financiera, organizadas por la Fundación BBV, celebradas en Bilbao. 15 y 16 de junio de 1995.

- 45th Annual Meeting de la Midwest Finance Association. 21-23 de marzo de 1996. Chicago. Presenté mi trabajo "Equivalence of the APV, WACC and Flows to Equity Approaches to Firm Valuation".

- 5th Annual Meeting de la European Financial Management Association. 26-28 de junio de 1996. Innsbruck. Presenté mi trabajo "Equivalence of the APV, WACC and Flows to Equity Approaches to Firm Valuation".

- 4º Foro de Finanzas. Madrid. 14 y 15 de noviembre de 1996. Presenté mis trabajos "Equivalence of the APV, WACC and Flows to Equity Approaches to Firm Valuation" y “Valoración de opciones por simulación”.

- 46th Annual Meeting de la Midwest Finance Association. 19-22 de marzo de 1997. Kansas City. Presenté mi trabajo "Convertible Bonds in Spain: a Different Security".

- 1997 Financial Management Association (FMA) European Conference. 28-30 de mayo. Zurich. Presenté mi trabajo "Convertible Bonds in Spain: a Different Security". Discusant del paper “Exchange rate exposure among European Firms”, de W. Rees y S. Unni.

- Sixth Conference on the theories and Practices of Security and Financial Markets. 13 y 14 de diciembre de 1997. Kaohsiung (Taiwan). Aceptación de mi trabajo "Convertible Bonds in Spain: a Different Security".

- Complementary Research Methodologies: The Interplay of Theoretical, Empirical and Field-Based Research in Finance. Harvard Business School. 7-9 de julio de 1999.

- IV foro de finanzas organizado por Analistas Financieros Internacionales. Segovia, 6 de julio de 2000. Presenté mi trabajo "Equivalence of the different discounted cash flow valuation methods. Different alternatives for determining the discounted value of tax shields and their implications for the valuation".

- 2000 Financial Management Association (FMA) Conference. 25-28 de octubre de 2000. Seattle. Presenté mi trabajo "Equivalence of the different discounted cash flow valuation methods. Different alternatives for determining the discounted value of tax shields and their implications for the valuation".

- 1st Finance Conference of the Portuguese Finance Network. Financial Management Association (FMA) Conference. 28 de junio - 1 de julio de 2000. Braga. Aceptación de mi trabajo "Equivalence of the different discounted cash flow valuation methods. Different alternatives for determining the discounted value of tax shields and their implications for the valuation".

- 2001 EFMA (European Financial Management Association) Conference en Lugano. Presentación de mi artículo 'Equivalence of the Different Discounted Cash Flow Methods.Different Alternatives for Determining the Discounted Value of Tax Shields and their Implications for the Valuation'. Junio 27-30.

- 2002 EURAM (European Academy of Management) Conference en Estocolmo. Presentación de mis artículos “Internet Valuations: The Case of Terra-Lycos”, “A Definition of Shareholder Value Creation” y “EVA, economic profit and cash value added do not measure shareholder value creation”. Mayo 8-12.

- 2002 EFMA (European Financial Management Association) Conference en Londres. Presentación de mi trabajo “Valuing Companies by Cash Flow Discounting: Ten Methods and Nine Theories”. Junio 28-30.

- 2003 FMA (Financial Management Association) Conference en Dublín. Presentación de mi trabajo “The value of tax shields is NOT the present value of tax shields”. Junio 4-6.

- 2003 EFMA (European Financial Management Association) Conference en Helsinki. Presentación de mi trabajo “The value of tax shields is NOT the present value of tax shields”. Junio 26-28.

- 2003 FMA (Financial Management Association) Conference en Denver (Colorado). Aceptación de mi trabajo “The value of tax shields is NOT the present value of tax shields”. Octubre 8-11.

- 2004 FMA (Financial Management Association) Conference en Zurich (Suiza). Presentación de mi ponencia “Common errors in valuation”. Junio 3-5.

- 2004 EFMA (European Financial Management Association) Conference en Basel (Suiza). Presentación de mi trabajo “Equivalence of Ten Different Methods for Valuing Companies by Cash Flow Discounting”. 1-3 Julio.

- 2004. Alliances, Mergers, and Acquisitions (AMA 2004). Pronuncié la Plenary Address titulada “75 Common and Uncommon Errors in Company Valuation". MIT. Cambridge, MA, USA. Conferencia organizada por International Association of Science and Technology for Development (IASTED). 8-10 Noviembre 2004.

- 2004. XXIX Simposio de Análisis Económico en Pamplona. Presentación de mi trabajo “On the Instability of Betas: The Case of Spain”. Diciembre 16-18.

- 2005 EFMA (European Financial Management Association) Conference en Milán (Italia). Presentación de mi trabajo “The value of tax shields and the risk of the net increase of debt”. 1-3 Julio.

- 2005 NACVA (National Association of Certified Valuation Analysts) Philadelphia Conference.  Fui invitado a presentar mis trabajos “Valuing Companies by Cash Flow Discounting:  Ten Methods and Nine Theories” y “Most Common Errors in Company Valuation”. También participé en el panel “Deficiencies in Current Valuation Research”.1-3 Junio 2005.

- 2007 FMA (Financial Management Association) Conference en Barcelona. Presentación de mi trabajo “Equity Premium: Historical, Expected, Required and Implied”. 30-31 Mayo.

- 2007. II Simposio Internacional sobre Valoración de empresas y pymes. 29-30 noviembre de 2007. Conferencia sobre la tasa de descuento y miembro del comité científico.

- 2008. EFA (Eastern Finance Association). 2008 Annual Meetings, St. Pete Beach, Florida. Presentación de mi trabajo “Equity Premium: Historical, Expected, Required and Implied”. 9-12 Abril.

 

     6.5. Tesis doctorales

- Presidente del tribunal formado para juzgar la tesis "Efficient Market Hypotesis and Anomalies: Empirical Studies on Major Financial Markets", presentada por Daxue Wang el 3 de diciembre de 2007 en Madrid (IESE). Director: José Manuel Campa. Otros miembros del tribunal: Miguel Ángel Canela, Manuel Moreno, José Mª Marín y Javier Estrada.

- Vocal del tribunal formado en la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Valencia para juzgar la tesis "La Creación de Valor para el accionista: Aproximación conceptual y análisis empírico", presentada por Artemio Milla el 31 de octubre de 2007. Director: Vicente Montesinos.

- Vocal del tribunal formado en la Escuela de Ingenieros Industriales de Madrid para juzgar la tesis "La industrialización del asesoramiento financiero” presentada por Carlos Casanueva el 4 de julio de 2007. Director: Felipe Ruiz.

- Vocal del tribunal formado en la Facultad de Ciencias Ec. y Empresariales de Valladolid para juzgar la tesis "La valoración de las opciones reales mediante la simulación de Monte Carlo” presentada por Susana Alonso el 28/marzo/2007.

- Director de la tesis “Modelo de valoración de clubes de fútbol basado en los factores claves de su negocio”, realizada por Ángel Barajas Alonso. Presentada en Pamplona (Universidad de Navarra) el 10 de mayo de 2004. Tribunal de la tesis: Jaime Gil-Aluja, José Manuel Campa, Camilo Prado, Fco. Xavier Martínez Cobas, Javier Arellano.

- Director de la tesis “Análisis de las betas estimadas para el modelo CAPM. Factores que influyen en su imprecisión” realizada por Laura Reinoso. Presentada en la Universidad Autónoma de Madrid el 12 de julio de 2004. Tribunal de la tesis: José Manuel Campa, Ignacio Urrutia, Angel Verges, Daniel Villalba y Manuel Monjas.

- Director de la tesis “The utilization of the contingent claims approach in the pricing and hedging of credit risk: An empirical analysis of the Asian convertible bond market”, realizada por Christopher Allan Golembiewski. Presentada el 10 febrero 2003 en Barcelona  (IESE).

- Presidente del tribunal formado en el IESE para juzgar la tesis "Eficiencia débil y variables que mueven la Bolsa de los principales mercados latinoamericanos, España y Estados Unidos", presentada por Oscar Carbonell en mayo de 2002 en Barcelona  (IESE).

- Presidente del tribunal formado para juzgar la tesis "Análisis del comportamiento de la audiencia de televisión: cuantificación del zapping activo y sus variables condicionantes", presentada por Juan Manuel de Toro en mayo de 1998 en Barcelona  (IESE).

- Vocal del tribunal formado en la E.T.S.I.I. de Madrid para juzgar la tesis "Teoría de la dominancia entre fuentes de financiación y el endeudamiento de empresas cotizadas en bolsas españolas", presentada por Susana Ortiz en abril de 1998.

- Vocal del tribunal formado en la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad Carlos III para juzgar la tesis "Modelizaciones alternativas de la estructura temporal de los tipos de interés en tiempo continuo", presentada por Manuel Moreno el 31 de octubre de 1997. Los demás miembros del tribunal fueron: Alejandro Balbás, Fernando Restoy, Xavier Freixas y Gonzalo Rubio.

- Secretario del tribunal formado en la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Navarra para juzgar la tesis "Eficiencia semifuerte y valoración de activos financieros en la Bolsa de Madrid: 1985-1994", presentada por Teresa Corzo Santamaría el 15 de mayo de 1996. Los demás miembros del tribunal fueron: Javier Irastorza, Rafael Termes, Máximo Borrel y Fernando Gómez-Bezares.

- Vocal del tribunal de la tesis "La reconversión del sector de la banca comercial en Argentina", presentada por Gabriel Noussan en 1995 en Barcelona  (IESE).

- Director de la tesis "Dividend Policy in Spain", presentada por Cezary Mech en 1994 en Barcelona  (IESE).

- Vocal del tribunal formado en la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad del País Vasco para juzgar la tesis "Valoración de la garantía de los depósitos: una aplicación al caso español", presentada por José Manuel Chamorro el 24 de octubre de 1991. Los demás miembros del tribunal fueron: Mª Carmen Gallastegui, José Luis Lerena, Jordi Caballé y Gonzalo Rubio.

- Vocal del tribunal formado en el IESE para juzgar la tesis "The Determinants of Corporate Hedging Policy: The Case of European Firms", presentada por Ahmad Rahnema en febrero de 1991.

 

     6.6. Jurados y Premios

- Miembro del jurado para otorgar el VI premio AECA para artículos sobre Contabilidad y Administración de empresas (2000). Los otros miembros del jurado fueron: José Barea, Miguel Angel Belloso, Isidro Fainé, Jaime Gil Aluja, Antonio Gómez, Rafael Iturriaga y Matías Rodríguez Inciarte.

- Miembro del jurado para otorgar el premio McKinsey al mejor proyecto de Internet en el año 2000.

- 1991. INQUIRE (Institute for quantitative investment research), Roma el 27, 28 y 29 de octubre de 1991. Mi trabajo "Convertible Bonds in Spain: a Different Security", obtuvo el premio otorgado por BARRA.

- 2004. Premio a la actividad investigadora del IESE, concedido por la Agrupación de Miembros.

 

7. Consultor de empresas. Trabajos realizados.

- Valoración de empresas.

- Experto en procesos de arbitraje y juicios sobre el valor de empresas y la repercusión de diversas actuaciones en el valor de las empresas

- Evaluación de daños y perjuicios para procesos judiciales.

- Información financiera relevante para la alta dirección.

- Diseño, análisis y valoración de instrumentos financieros.

- Fusiones de empresas

- Análisis de la conveniencia de adquisiciones.

- Análisis, valoración y financiación de MBOs.

- Plan de financiación y negociación con los bancos de empresas en crisis.

- Estudios de viabilidad

- Financiación del plan de tratamiento de residuos sólidos urbanos de una región española.

- Impacto de la moneda única en mercados financieros españoles, en instituciones financieras y en empresas españolas.

 

7.1. Algunas empresas en las que he prestado servicios de consultoría

- Pepsi Cola Internacional. España, Italia, Portugal e Inglaterra. Valoración de empresas y análisis de adquisiciones.

- Grupo Sumolis. Portugal. Valoración de empresas.

- Benckiser. España. Valoración de daños y perjuicios para un proceso judicial.

- Monteagut Editores. Estructura de capital y valoración.

- Estampaciones Cusam. Valoración y análisis de creación de valor. Fusión de dos empresas.

- Establecimientos Industriales Ahemón. Las Palmas de Gran Canaria. Valoración de empresas.

- Pursuit Press. Valoración y análisis de creación de valor.

- Embotelladora de Canarias. Las Palmas de Gran Canaria. Valoración y fusión de dos empresas.

- Consell Metropolita de L’Horta. Valencia. Financiación del plan de tratamiento de residuos sólidos urbanos.

- Deutsche Bank. Impacto del Euro en el banco y en fondos de inversión.

- ENDESA. Análisis de la cotización de la empresa y los mercados de capitales.

- MEFF. Análisis estratégico y plan de acción ante la llegada del Euro.

- Naarden Internacional. Análisis y valoración de una emisión de convertibles con warrants.

- Privanza. Gestión de carteras de renta fija y de renta variable.

- Caixa de Terrassa. Análisis de la conveniencia de la adquisición de un banco.

- FNMT (Fábrica Nacional de Moneda y Timbre). Valoración y estudio de viabilidad de una nueva planta.

- Deutsche Nickel AG. Valoración y estudio de viabilidad de una joint venture con una empresa española.

- Gigante Verde. Valoración de una adquisición.

- Häagen-Dazs. Valoración de una adquisición.

- Unión Fenosa. Desarrollo de metodología para el análisis de inversiones.

- Intermonte. Valoración de la empresa y financiación del crecimiento.

- Mueloliva. Análisis financiero de la empresa.

- Arteoliva. Valoración de la empresa para la incorporación de un nuevo socio.    

- Vinagres y Salsas. Análisis de la empresa y recomendación estratégica.

- Auto Res. Valoración y recomendación estratégica.

- PriceWaterhouseCoopers. Valoración de empresas

- e-difica. Valoración del negocio B2B.

- Ruan. Valoración de la empresa.

- Portal Salud y Calidad de Vida. Valoración de la empresa.

- InfoGLOBAL. Valoración de un contrato de opción y valoración de la empresa.

- Áurea. Valoración del contrato de opción de compra de concesiones a Dragados.

- Ildom Ltd. Suiza. Valoración de la empresa para un proceso de arbitraje.

- Oleina. Ukrania y Rusia. Valoración de la empresa para un proceso de arbitraje.

- Edival. Valoración de la empresa.

- Muebles Puchades. Valoración de la empresa.

- Safei. Informe pericial para proceso de arbitraje por la venta de la empresa.

- Global Steel Wire. Informe sobre la cotización para recurso contra la resolución de la CNMV.

- Telefónica del Perú. Determinación del coste de capital para la fijación de tarifas.

- Diageo. Valoración de subsidiarias en varios países europeos.

- PricewaterhouseCoopers USA. Informe sobre una valoración de una empresa.

- Congelados de Navarra. Valoración de la empresa.

- Automóviles MABUSA. Valoración de la empresa.

- Dhul. Valoración de la empresa.

- Garvey. Valoración de la empresa.

- Bancotel. Valoración de la empresa.

- Aldeasa. Análisis y recomendación sobre una inversión en países emergentes.

- Befesa. Informe sobre el comportamiento de la cotización para recurso contra la resolución de la CNMV.

- Telefónica Móviles. Informe pericial sobre acusación de la OCU por tarifas.

- Autogrill. Arbitraje sobre el precio de la Sociedad RECECO S.A. y su evolución.

- Presidente y Consejeros del BBVA en 2002. Informe pericial sobre presunto falseamiento de estados contables

- Familia Areces. Informe pericial sobre el valor de las acciones de El Corte Inglés S.A.

- Abengoa. Informe pericial sobre presunto delito por compra de una participación de Sfera.

- Clesa. Valoración de la empresa.

- Telecable de Asturias, S.A.U., R Cable y Telecomunicaciones Galicia, S.A., R Cable y Telecomunicaciones Coruña, S.A., Euskaltel, S.A.. Daños y perjuicios causados por otro operador.

- MABUSA. Concesionario de Peugeot. Valoración de la empresa.

- REE. WACC de sus actividades.

- Construcciones San Martín. Valoración de las acciones.

- Sniace – Abengoa. Valoración de un contrato.

 

8. Idiomas. Inglés, Francés e Italiano.

 

9. Otros

 

- Miembro de la European Finance Association, de la Financial Management Association, de la European Financial Management Association, del Instituto Español de Analistas Financieros, del Consejo Editorial de Análisis Financiero (revista del Instituto Español de Analistas Financieros), del Comité Asesor del programa MBA de la Universidad de Piura, Perú (1989-2003); del Comité creado por el Instituto Español de Analistas Financieros para Barcelona Centro Financiero (1992-93).

- Vocal del CIIF (Centro Internacional de Investigaciones Financieras). Junio 1991-  .

- Miembro del Consejo de dirección del IESE. 2001 -  2003.   

- Judge of the CFO Europe Best Practices Awards. 2001.

- Consejero independiente de la SIMCAV Ardizia (1999-2002) y de Talleres de Arte Granda (2001 -2006).

- Honorary AAFM (American Academy of Financial Management) Global Advisor. 2003 -.

- Master Financial Professional Recognition of the AAFM (American Academy of Financial Management). 2003.

- Miembro del Comité de expertos responsable de la supervisión del índice bursátil IBEX 35. Diciembre 1991 -