VALORACIÓN DE EMPRESAS
Cómo medir y gestionar la creación de valor

ÍNDICE DE TABLAS

Capítulo 1. Métodos de valoración de empresas
Tabla 1.1. Empresa Abascal S.A.. Balance oficial y cuenta de resultados
Tabla 1.2. Empresa Abascal S.A.. Balance ajustado
Tabla 1.3. Valor de mercado/valor contable, PER y dividendo/cotización de empresas españolas y de bolsas de distintas naciones
Tabla 1.4. Relación entre rentabilidad y el ratio precio/ventas
Tabla 1.5. Cuenta de resultados Rahnema, SA
Tabla 1.6. Flujo de fondos libre (free cash flow) de Rahnema, SA.
Tabla 1.7. Empresa Abascal S.A. Valor de las acciones según distintos métodos
Tabla 1.8. Valoración de una empresa como suma del valor de sus divisiones
Tabla 1.9. Valoración de Endesa, Iberdrola y Unión Fenosa por partes (Septiembre de 2000)
Tabla 1.10. Previsiones de analistas sobre Endesa. (2º semestre de 1995)
Tabla 1.11. Factores que afectan al valor de las acciones (value drivers)

Capítulo 2. El PER, la rentabilidad de la empresa, el coste del capital y el crecimiento
Tabla 2.1. PER de seis empresas. Influencia del crecimiento y de la rentabilidad de las inversiones en el PER
Anexo 2.1. Precio por acción, capitalización bursátil, beneficio por acción y PER de las empresas que componían el IBEX 35 el 6 de octubre de 2000

Capítulo 3. Descomposición del PER en factores: Franchise, crecimiento, interés y riesgo
Tabla 3.1. PER, FF y G de seis empresas
Tabla 3.2. PER* y FF* de seis empresas
Tabla 3.3. Generación temporal del valor de las acciones. Valor actual de los dividendos hasta el año indicado

Capítulo 4. Valor de mercado y valor contable
Tabla 4.1. Evolución de los ratios P/VC, PER y ROE de Endesa, Telefónica, Repsol, BBV, Banco Santander y Banco Popular
Tabla 4.2. Evolución de Sealed Air de 1987 a 1997
Tabla 4.3. Recapitalizaciones apalancadas. Rentabilidad para los accionistas en el año posterior a la operación
Anexo 4.1. Valor de mercado (VM) y valor contable (VC) de las empresas incluidas en el IBEX 35 en octubre de 2000

Capítulo 5. Dividendos y valor de la empresa
Tabla 5.1. Dividendos netos repartidos por las empresas españolas que cotizan en bolsa
Tabla 5.2. Crecimiento de los dividendos por acción nominales y reales en varias bolsas europeas. (1976-1996)
Tabla 5.3. Dividendos de las empresas cotizadas en las principales bolsas de Estados Unidos (NYSE, AMEX y NASDAQ)
Tabla 5.4. Algunos datos sobre las empresas cotizadas en las principales bolsas de Estados Unidos (NYSE, AMEX y NASDAQ)

Capítulo 7. Valoración por múltiplos. ¿Cómo valoran los analistas?
Tabla 7.1. Múltiplos más utilizados
Tabla 7.2. Múltiplos más utilizados en distintos sectores
Tabla 7.3. Múltiplos medios de distintos sectores norteamericanos. Septiembre 2000
Tabla 7.4. Múltiplos de utilities europeas (excluidas las inglesas). Septiembre 2000
Tabla 7.5. Múltiplos de utilities inglesas. Septiembre 2000
Tabla 7.6. Múltiplos de empresas constructoras. Agosto 2000
Tabla 7.7. Múltiplos de empresas hoteleras. Noviembre 2000
Tabla 7.8. Valoración por múltiplos de empresas de telecomunicaciones
Tabla 7.9. Múltiplos de empresas de telefonía móvil. Septiembre 2000
Tabla 7.10. Múltiplos de bancos españoles y portugueses. Noviembre 2000
Tabla 7.11. Múltiplos de operaciones realizadas en el sector de transporte de viajeros por carretera en 1999 y 2000
Tabla 7.12. Múltiplos de empresas relacionadas con Internet en 1999 y 2000
Tabla 7.13. Volatilidad de varios parámetros utilizados para múltiplos. Empresas españolas. 1991-1999
Tabla 7.14. Evolución de varios múltiplos de empresas españolas. 1991-1999
Tabla 7.15. Recomendaciones de analistas norteamericanos. 1989-1994
Tabla 7.16. Recomendaciones de analistas sobre acciones españolas

Capítulo 8. Valoraciones de Terra
Tabla 8.1. Doce proyecciones de ventas, beneficios y EBITDA realizadas por distintas empresas
Tabla 8.2. Proyecciones de beneficios de Terra. Diferencia entre las proyecciones [4] y [6]
Tabla 8.3. Proyecciones de beneficios de Terra. Diferencia entre las proyecciones [7] y [9]
Tabla 8.4. Valoración de Terra realizada por un banco euroamericano el 7 de abril de 2000
Tabla 8.5. Valoración de Terra por suma de las partes realizada por un banco español el 10 de mayo de 2000
Tabla 8.6. Valoración de Terra realizada por un banco español el 10 de mayo de 2000
Tabla 8.7. Resumen de la valoración de Terra realizada por un banco español el 10 de mayo de 2000
Tabla 8.8. Valoración de Terra realizada por un broker americano el 20 de junio de 2000
Tabla 8.9. Comprobación de la valoración de Terra realizada por un broker americano el 20 de junio de 2000
Tabla 8.10. Empresas comparables a Terra según un banco español en septiembre de 1999
Tabla 8.11. Valoración de Terra realizada por un banco español en septiembre de 1999
Tabla 8.12. Terra. Capitalización implícita en 2010 y flujo para las acciones del año 2010 necesario para justificar dicha capitalización
Tabla 8.13. Las 20 mayores empresas mundiales por capitalización bursátil en noviembre de 2000

Capítulo 9. Cash flow y beneficio. El beneficio es sólo una opinión, pero el cash flow es un hecho
Tabla 9.1. FAUSSA. Cuentas de resultados
Tabla 9.2. FAUSSA. Balances
Tabla 9.3. FAUSSA. Free cash flow, cash flow disponible para acciones, cash flow para la deuda y capital cash flow
Tabla 9.4. FAUSSA. Cobros y pagos (entradas y salidas de dinero). Nueva financiación
Tabla 9.5. FAUSSA. Ratios
Tabla 9.6. Cuentas de resultados previstas de SANTOMASA
Tabla 9.7. Balances previstos de SANTOMASA
Tabla 9.8. Cash flows previstos de SANTOMASA

Capítulo 11. Influencia de la inflación en el valor de las empresas
Tabla 11.1. Estrada-España
Tabla 11.2. Estrada-Argentina
Tabla 11.3. Flujos y TIR de Estrada-España y de Estrada-Argentina
Tabla 11.4. Diferencias en la valoración de Estrada-España y Estrada-Argentina con distintas tasas de descuento
Tabla 11.5. Estrada-Argentina con regularización
Tabla 11.6. Flujos y TIR de Estrada-España y de Estrada-Argentina (en pesos corrientes y constantes) sin y con regularización

Capítulo 12. Un caso real de valoración de una empresa no cotizada
Tabla 12.1.1. Balances históricos de Alimensa en pesetas corrientes
Tabla 12.1.2. Cuentas de resultados históricas de Alimensa
Tabla 12.1.3. Cuenta de explotación previsional realizada por VESA
Tabla 12.1.4. ALIMENSA. Valor sustancial y valor de la empresa dentro de cinco años según VESA
Tabla 12.1.5. Balance ajustado mediante valoración del inmovilizado material según VESA
Tabla 12.1.6. Determinación de las tasas de rendimiento y actualización utilizadas por VESA
Tabla 12.1.7. Valoración económica de ALIMENSA realizada por VESA
Tabla 12.2.1. Valoración de ALIMENSA. Resumen del supuesto base
Tabla 12.2.2. ACTIVO
Tabla 12.2.3. PASIVO
Tabla 12.2.4. Cuenta de resultados
Tabla 12.2.5. Cash flow disponible para las acciones y valoración

Capítulo 13. Valoración de Red Eléctrica de España
Tabla 13.1. Rentabilidad por dividendos de las empresas eléctricas españolas
Tabla 13.2. Dividendos brutos de las principales eléctricas
Tabla 13.3. Previsiones de cuenta de resultados y flujos de REE
Tabla 13.4. Valoración de la acción de REE por descuento de flujos
Tabla 13.5. Valoración de la acción de REE por múltiplos
Tabla 13.6. Valoración del negocio tradicional de REE. Descuento de dividendos
Tabla 13.7. Valoración de los nuevos contratos de telecomunicaciones. junio de 2000
Tabla 13.8. Valoración de los nuevos contratos de telecomunicaciones. abril de 2000
Tabla 13.9. Proyecciones de dividendos y de balance según las hipótesis del analista. Primera valoración
Tabla 13.10. Primera valoración. Valoración de la acción por descuento de dividendos
Tabla 13.11. Valoración "correcta" de la acción con los supuestos de la primera valoración
Tabla 13.12. Free cash flow y WACC implícitos en la segunda valoración
Tabla 13.13. Análisis de sensibilidad del valor de la acción
Tabla 13.14. Valoración utilizando las hipótesis de flujos de la segunda valoración y el coste de los recursos de la primera
Anexo 13.1. Cuentas de resultados y balances de REE
Anexo 13.2. Proyecciones de cuentas de resultados y flujos de REE
Anexo 13.3. Proyecciones de balances de REE

Capítulo 14. Definición y conceptos básicos sobre creación de valor para los accionistas
Tabla 14.1. Telefónica. Capitalización y aumento de capitalización en cada año
Tabla 14.2. Telefónica. Aumento de la capitalización y aumento del valor para los accionistas en cada año
Tabla 14.3. Rentabilidad para los accionistas de Telefónica
Tabla 14.4. Evolución de la rentabilidad de los bonos del estado a 10 años y rentabilidad exigida a las acciones de Telefónica
Tabla 14.5. Telefónica. Aumento de la capitalización, del valor para los accionistas y creación de valor para los accionistas
Tabla 14.6 Aumento de la capitalización, del valor para los accionistas y creación de valor para los accionistas
Tabla 14.7. Rentabilidad para los accionistas de empresas de telecomunicaciones
Tabla 14.8. Capitalización en diciembre de 1998, 1999 y 2000 de empresas de telecomunicaciones

Capítulo 15. Rentabilidad y creación de valor para los accionistas de 28 empresas españolas y del IBEX 35
Tabla 15.1. Capitalización, aumento de la capitalización, del valor para los accionistas y creación de valor para los accionistas de las 28 empresas estudiadas
Tabla 15.2. Aumento del valor para los accionistas
Tabla 15.3. Rentabilidad para los accionistas y ranking en cada año de las 28 empresas
Tabla 15.4. Creación de valor. diciembre 1991-diciembre 2000
Tabla 15.5. Capitalización de las grandes empresas respecto a la capitalización del IBEX 35
Tabla 15.6. Relación entre la rentabilidad y el tamaño de las empresas
Tabla 15.7. Relación entre la rentabilidad y el tamaño de las empresas norteamericanas en el periodo 1926-1997
Tabla 15.8. Rentabilidad de las carteras formadas de acuerdo a la rentabilidad del año anterior
Tabla 15.9. Volatilidad de la rentabilidad anual para los accionistas de 28 empresas en el periodo diciembre 1991 - diciembre 2000
Tabla 15.10. Rentabilidad para los accionistas del IBEX 35 y rentabilidad exigida en el periodo diciembre 1991-diciembre 2000
Tabla 15.11. IBEX 35. Capitalización, aumento del valor para los accionistas y creación de valor para los accionistas

Capítulo 16. Medidas propuestas para medir la creación de valor: EVA, Beneficio Económico, CVA,…
Tabla 16.1. EVA, BE y MVA de una empresa sin deuda. TIR de la inversión = Rentabilidad exigida a las acciones = 10%
Tabla 16.2. Cash value added de una empresa sin deuda. TIR de la inversión = Rentabilidad exigida a las acciones = 10%
Tabla 16.3. EVA, BE y MVA. Empresa sin deuda. TIR de la inversión > Rentabilidad exigida a las acciones = 10%
Tabla 16.4. Cash value added. Empresa sin deuda. TIR de la inversión > Rentabilidad exigida a las acciones = 10%
Tabla 16.5. EVA, BE y MVA. Empresa con deuda constante
Tabla 16.6. Cash value added . Empresa con deuda constante
Tabla 16.7. EVA, BE y MVA Endeudamiento constante (50% a valor de mercado)
Tabla 16.8. Cash value added . Empresa con endeudamiento constante (50% a valor de mercado)

Capítulo 17. El EVA, beneficio económico y CVA no miden la creación de valor
Tabla 17.1. MVA y EVA de empresas españolas en 1997 según Stern Stewart. Comparación la creación de valor para los accionistas
Tabla 17.2. Resumen de las correlaciones entre el aumento del MVA en cada año con el EVA, el NOPAT y el WACC de cada año para 516 empresas norteamericanas
Tabla 17.3. Correlación del aumento del MVA con el EVA, el NOPAT y el WACC para las mayores empresas norteamericanas
Tabla 17.4. 100 empresas mundiales con mayor rentabilidad para el accionista en el periodo 1994-1998
Tabla 17.5. Número de empresas que obtubieron la máxima correlación entre los parámetros indicados. 28 empresas. 1992-1998
Tabla 17.6. Correlación media entre los parámetros indicados. 28 empresas. 1992-98
Tabla 17.7. Diferencia entre 40 empresas que utilizaban el EVA, el beneficio económico o el CVA para remunerar a sus directivos y otras que no lo utilizaban
Anexo 17.5. 100 empresas europeas con mayor rentabilidad para el accionista en el periodo 1994-1998

Capítulo 18. La valoración y adquisición de RJR Nabisco
Tabla 18.1. Cuentas de resultados y datos bursátiles de RJR Nabisco en los últimos años
Tabla 18.2. Balances de RJR Nabisco en los últimos años
Tabla 18.3. Estrategia anterior a la oferta. Balances, cuentas de resultados y flujos previstos
Tabla 18.4. Estrategia anterior a la oferta. Valoración
Tabla 18.5. Estrategia del grupo de dirección. Balance
Tabla 18.6. Estrategia del grupo de dirección. Cuentas de resultados y flujos
Tabla 18.7. Valoración de la estrategia del grupo de dirección
Tabla 18.8. Valoración de la estrategia del grupo de dirección con el WACC y el WACCBT
Tabla 18.9. Estrategia de KKR. Balance
Tabla 18.10. Estrategia de KKR. Cuentas de resultados y flujos
Tabla 18.11. Valoración de la estrategia de KKR
Tabla 18.12. Valoración de la estrategia de KKR con el WACC y el WACCBT
Tabla 18.13. Comparación de los FCF de las dos ofertas con el FCF anterior a las ofertas
Tabla 18.14. Comparación de los CCF de las dos ofertas con el FCF anterior a las ofertas
Tabla 18.15. Resumen de las valoraciones
Tabla 18.16. Equipos de asesores de KKR, del grupo de dirección y del comité especial
Tabla 18.17. Ofertas finales de KKR y del grupo de dirección
Tabla 18.18. Valoración de la estrategia del grupo de dirección agrupando los instrumentos financieros en deuda y recursos propios
Tabla 18.19. Valoración de la estrategia de KKR agrupando los instrumentos financieros en deuda y recursos propios

Capítulo 19. Valoración y creación de valor de empresas relacionadas con Internet
Tabla 19.1. Periodos de creación y destrucción de valor de algunas empresas
Tabla 19.2. Empresas de B2B. Evolución en el año 2000
Tabla 19.3. Amazon. Cuentas de resultados y cifras del balance
Tabla 19.4. Opciones en poder de empleados y directivos. 31 de diciembre de 1999
Tabla 19.5. Previsiones de un analista para Amazon en diciembre de 1999
Tabla 19.6. Previsiones de Damodaran para Amazon
Tabla 19.7. Previsiones y valoración de Copeland para Amazon
Tabla 19.8. Escenario base para la valoración de Amazon
Tabla 19.9. Valor de las acciones de Amazon. Análisis de sensibilidad
Tabla 19.10. Diferencia entre esta valoración y la de Copeland
Tabla 19.11. Diferencia entre las proyecciones de Damodaran y las de esta valoración ($millones)
Tabla 19.12. ConSors. Datos históricos y previsiones
Tabla 19.13. Indicadores claves de los principales brokers online en 1998
Tabla 19.14. Brokers norteamericanos. Parámetros principales
Tabla 19.15. Microsoft. Evolución desde 1975

Capítulo 20. CAPM. Relación entre la rentabilidad esperada, la beta y la volatilidad
Tabla 20.1. Principales resultados del artículo de Fama y French (1992)

Capítulo 21. Beta y volatilidad de empresas españolas
Tabla 21.1. Volatilidad anualizada de las principales empresas españolas y del IBEX en los años 1987-99
Tabla 21.2. Efecto de la diversificación en la volatilidad

Capítulo 22. Prima de riesgo del mercado (risk premium)
Tabla 22.1. Bolsa española. Rentabilidad anual del Índice Total, de la renta fija; premium sobre la renta fija y sobre la inflación
Tabla 22.2. Bolsa española. Volatilidad anual del Índice Total (acciones), de la renta fija y de la inflación
Tabla 22.3. Bolsa estadounidense. Promedio de la rentabilidad anual de las acciones, de la renta fija a 3 meses y a 30 años
Tabla 22.4. Bolsa estadounidense. Promedio (media aritmética y geométrica) en distintos periodos del premium de las acciones sobre la renta fija a 3 meses (premium bills) y sobre la renta fija a 30 años (premium bonds)
Tabla 22.5. Bolsa estadounidense. Premium promedio de las acciones sobre la renta fija a 3 meses y sobre la renta fija a 30 años
Tabla 22.6. Magnitud del "risk premium" en distintos países. Las rentabilidades medias son geométricas
Tabla 22.7. Prima de riesgo implícita en la bolsa norteamericana utilizando la fórmula de Gordon Shapiro en dos etapas
Tabla 22.8. Matriz de correlaciones

Capítulo 23. Valoración de empresas por descuento de flujos. Perpetuidades
Tabla 23.1. Ejemplo de valoración de seis empresas sin crecimiento
Tabla 23.2. Flujos anuales, tasas de descuento y valor de la empresa sin crecimiento

Capítulo 24. Valoración de empresas por descuento de flujos. Crecimiento constante
Tabla 24.1. Balance, cuenta de resultados y flujos de una empresa con crecimiento constante. El activo fijo neto es constante
Tabla 24.2. Valoración de una empresa que crece al 5%. El activo fijo neto es constante
Tabla 24.3. Flujos del año 1
Tabla 24.4. Flujos, tasas de descuento y valor de la empresa con crecimiento anual constante
Tabla 24.5. Balance, cuenta de resultados y flujos de una empresa con crecimiento constante. El activo fijo neto también crece
Tabla 24.6. Valoración de una empresa que crece al 5%. El activo fijo neto también crece al 5%
Tabla 24.7. Riesgo de los impuestos. Valoración de una empresa con crecimiento constante. El activo fijo neto también crece

Capítulo 25. Valoración de empresas por descuento de flujos. Caso general
Tabla 25.1. Balances previstos de Font, S.A
Tabla 25.2. Cuentas de resultados y flujos previstos de Font, S.A
Tabla 25.3. Valoración de Font, S.A
Tabla 25.4. Análisis de la sensibilidad del valor de las acciones en t = 0 (en millones)
Tabla 25.5. Valoración de Font, S.A. suponiendo que D¹N
Tabla 25.6. Impacto de la utilización de las fórmulas simplificadas en la valoración de Font S.A

Capítulo 26. Estructura óptima de capital
Tabla 26.1. Estructura óptima según nota técnica de Harvard Business School
Tabla 26.2. Valor de los flujos generados por la empresa y rentabilidad exigida a los activos
Tabla 26.3. Costes del apalancamiento
Tabla 26.4. Coste de la deuda por tramos
Tabla 26.5. Rentabilidad exigida a los recursos propios por tramos
Tabla 26.6. Diferencia entre Ke y Kd
Tabla 26.7. Precio de la acción para cada nivel de endeudamiento
Tabla 26.8. Probabilidad de quiebra de la deuda y las acciones
Tabla 26.9. Valoración sin costes del apalancamiento
Tabla 26.10. Valoración con costes del apalancamiento
Tabla 26.11. Estructura óptima de capital de Boeing. Marzo de 1990
Tabla 26.12. Estructura óptima de capital de Boeing. Estructura de capital, cuentas de resultados y flujos según Damodaran
Tabla 26.13. Estructura óptima de capital de Boeing. Valoración según Damodaran

Capítulo 27. Revisión de la literatura financiera sobre valoración de empresas por descuento de flujos
Tabla 27.1. Ejemplo de valoración de una empresa
Tabla 27.2. Valor de la empresa en función del crecimiento
Tabla 27.3. WACC en función del crecimiento
Tabla 27.4. DVTS en función del crecimiento
Tabla 27.5. Ke en función del crecimiento
Tabla 27.6. Valor de las acciones en función del crecimiento
Tabla 27.7. Valor actual del ahorro de impuestos por pago de intereses (DVTS) en función del endeudamiento
Tabla 27.8. Rentabilidad exigida a las acciones según el endeudamiento
Tabla 27.9. Ejemplo de valoración de una empresa
Tabla 27.10. Valoración de la empresa Media Inc. según Inselbag y Kaufold. La deuda está prefijada
Tabla 27.11. Valoración según Modigliani y Miller de la empresa Media Inc
Tabla 27.12. Valoración de la empresa Media Inc. según Inselbag y Kaufold. Endeudamiento = 40%
Tabla 27.13. Valoración según Modigliani y Miller de la empresa Media Inc. con ratio de endeudamiento previsto=40%

Capítulo 28. Aplicación de las diferentes teorías a la valoración de RJR Nabisco
Tabla 28.1. Estrategia anterior a la oferta. Valoración según MM
Tabla 28.2. Valoración de la estrategia del grupo de dirección según MM
Tabla 28.3. Valoración de la estrategia de KKR según MM
Tabla 28.4. Valoración de la estrategia anterior a la oferta según Damodaran
Tabla 28.5. Valoración de la estrategia del grupo de dirección según Damodaran
Tabla 28.6. Valoración de la estrategia de KKR según Damodaran
Tabla 28.7. Valoración de la estrategia anterior a la oferta según Ruback
Tabla 28.8. Valoración de la estrategia del grupo de dirección según Ruback
Tabla 28.9. Valoración de la estrategia de KKR según Ruback
Tabla 28.10. Valoración de la estrategia anterior a la oferta según Myers
Tabla 28.11. Valoración de la estrategia del grupo de dirección según Myers
Tabla 28.12. Valoración de la estrategia de KKR según Myers
Tabla 28.13. Valoraciones de la estrategia anterior a la oferta
Tabla 28.14. Valoraciones de la estrategia del grupo de dirección
Tabla 28.15. Valoraciones de la estrategia de KKR

Capítulo 29. Ocho métodos y seis teorías para valorar empresas por descuento de flujos
Tabla 29.1. Previsiones de balance y cuenta de resultados de Delta Inc
Tabla 29.2. Previsiones de flujos de Delta Inc
Tabla 29.3. Valoración de Delta Inc
Tabla 29.4. Una empresa con pérdidas: Campa S.A
Tabla 29.5. Valoración de Campa S.A

Capítulo 30. Valoración de bonos
Tabla 30.1. Cálculo del precio del bono a 10 años
Tabla 30.2. Precio del bono a 10 años según la rentabilidad exigida
Tabla 30.3. Valor de un punto básico
Tabla 30.4. Cálculo del precio del bono a 10 años con cupón del 8% anual, pagadero semestralmente
Tabla 30.5. Cálculo del precio del bono a 10. El tipo de interés no es 8% para todas las amortizaciones
Tabla 30.6. Cálculo del precio del bono a 10 años con cupón uniforme. El tipo de interés no es constante
Tabla 30.7. Factores que afectan al valor de un bono

Capítulo 31. Ejercicios sobre el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
Tabla 31.1. VAN de los bonos A, B, C, D y E

Capítulo 32. Duración, convexidad y estructura temporal de los tipos de interés
Tabla 32.1. Cálculo del precio del bono a 10 años con cupón del 8% anual. El tipo de interés no es constante
Tabla 32.2. Cálculo del precio del bono a 10 años con cupón uniforme. El tipo de interés no es constante
Tabla 32.3. Construcción de la curva temporal de tipos de interés. Estructura temporal de tipos de interés normal
Tabla 32.4. Construcción de la curva temporal de tipos de interés. Estructura temporal de los tipos de interés invertida
Tabla 32.5. Precio del bono a 10 años con cupón del 8% según la rentabilidad exigida
Tabla 32.6. Cálculo de dP/dR y d2P/dR2
Tabla 32.7. Duración y convexidad de un bono a 4 años
Tabla 32.8. Factores que afectan a la duración

Capítulo 33. Valoración de bonos con opciones
Tabla 33.1. Valoración del bono bolsa del BBV tipo 1
Tabla 33.2. Comparación entre la rentabilidad esperada para los bonos bolsa del BBV y Argentaria

Capítulo 34. Opciones reales: valoración de la flexibilidad
Tabla 34.1. Concesión para explotación de pozo de petróleo por un año
Tabla 34.2. Valor de la opción y análisis de cómo afectan los cambios en los parámetros al valor de la opción
Tabla 34.3. Valor de la opción de extraer en función de las expectativas
Tabla 34.4. Parámetros que influyen en el valor de una opción financiera y de una opción real
Tabla 34.5. Valor de la opción de ampliar de Home Depot en función de las expectativas de m y volatilidad
Tabla 34.6. Valoración de Yahoo realizada por una prestigiosa empresa de consultoría internacional

Capítulo 35. Valoración de marcas e intangibles
Tabla 35.1. Valor de las marcas de equipos de fútbol y de escuderías de fórmula 1 según FutureBrand
Tabla 35.2. Las 80 marcas más valiosas en 2000 según Interbrand
Tabla 35.3. Valoraciones de las marcas Kellogg y Coca-Cola según Damodaran
Tabla 35.4. Sensibilidad del valor de la marca Kellogg al ratio NOPAT/Ventas y al crecimiento del genérico
Tabla 35.5. Evolución de Coca-Cola, Kellogg y Pepsico
Tabla 35.6. Un ejemplo de determinación del beneficio diferencial de la marca según Interbrand
Tabla 35.7. Ejemplos de cálculo de la fortaleza de la marca según Interbrand
Tabla 35.8. Las marcas más valiosas en 1996 según Financial World
Tabla 35.9. Valoración de la marca según Houlihan Valuation Advisors
Tabla 35.10. Valor de la marca y principales factores que le afectan (brand value drivers)
Tabla 35.11. American Skandia. Informe sobre el potencial de la empresa para transformar el capital intelectual en capital financiero